20230901-西南证券-恺英网络-002517.SZ-业绩高于预期_关注品类开拓与新游上线进展_6页_1mb

恺英网络2023年上半年业绩表现优异，实现归母净利润同比增长154%，扣非归母净利润同比增长133%，主要受益于产品结构优化和成本控制。公司坚持研发、发行、投资&IP三板块并举，2023年上半年研发投入占营收比重达104%，旗下XY平台发行多款精品游戏，并储备《石器时代：觉醒》等多款重磅产品，其中《龙腾传奇》等已获版号。公司治理持续完善，推出五年来首次分红，并提升独立董事比例。投资建议维持“买入”评级，预计2023-2025年净利润为15-22亿元，对应PE区间为22-15倍。主要风险包括政策监管趋严、重点产品依赖及技术迭代风险。