20160328-申万宏源-造纸轻工周报：关注季报有望超预期的晨鸣纸业，继续推荐成长确定的低估值滞涨品种_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告是申万宏源研究发布的《造纸轻工周报》，内容涵盖了造纸与轻工行业的市场动态、上市公司表现、行业基本面变化、政策影响及未来趋势分析。报告特别关注了行业龙头公司的业绩表现与估值情况，并对一些具有转型潜力的公司提出了重点推荐。此外，还涉及了电子烟、智能包装、橱柜行业转型、人民币汇率变动对造纸企业的影响、环保政策与包装废弃物处理、以及“营改增”政策对相关企业的影响等内容。

主要观点

1. 本周主要观点

• 重点推荐公司：索菲亚、晨鸣纸业、奥瑞金、劲嘉股份、美克家居、宜华木业、喜临门等，均因不同的业务优势和估值优势被看好。
• 关注转型红利：包括互联网+、服务型制造、国企改革等，如广博股份、东港股份、潮宏基等，因其在转型方面具备稀缺性与卡位优势。
• 关注管理红利：部分公司通过股权激励等治理改善释放业绩增长潜力，如大亚科技、中顺洁柔等。
• 关注国企改革：诚通集团旗下的岳阳林纸、通产丽星、珠江钢琴等公司被看好，因一季报有望扭亏。

造纸行业分析

1. 上市公司估值情况

• 本周造纸板块整体上涨2.41%，重点公司上涨3.19%，跑赢沪深300指数（上涨0.82%）。
• 晨鸣纸业：股价8.31元，对应16-17年PE分别为12倍和9倍，一季报有望超预期。
• 岳阳林纸：一季报有望同比扭亏，作为诚通集团下属企业，受益于国企改革。
• 太阳纸业：估值较低，具有成长性。

2. 行业基本面变化

• 产品价格：
  • 铜版纸：价格稳定，提价落实有限。
  • 双胶纸：价格稳定，下游需求持续回暖。
  • 灰底白板纸：提价落实中，市场交投平稳。
  • 白卡纸：纸厂酝酿提价，4月1日起上调150元/吨，市场接受度待观察。
  • 箱板纸、瓦楞纸：价格平稳，出货情况良好。
• 浆价：
  • 国际针叶浆、阔叶浆：价格下跌，市场需求无改善。
  • 国内针叶浆、阔叶浆：价格下跌，实际成交不旺。
• 美废：ONP、OCC价格上涨，供应商推涨报盘，下游纸厂谨慎接单，价格在博弈中企稳。

轻工制造行业分析

1. 包装原材料

• Brent原油：价格下跌，但衍生品价格稳中有升。
• 聚乙烯、聚丙烯：价格上涨，聚苯乙烯价格稳定。
• BOPET、BOPP：价格维稳，终端均价保持不变。

2. 电子烟

• Vype电子烟：不影响细胞生物活性，市场接受度提升。
• 电子烟产业：尽管受到打压，但其增长速度加快，原因包括管制不成反助长、打压不成反宣传、用户体验好等。

3. 其它轻工行业

• 国际黄金、白银：价格下跌，影响相关行业。

行业新闻摘要

1. 智能包装

• 智能包装融合互联网、物联网等技术，为传统印刷行业带来新的发展机遇。
• 智能包装在防伪、信息容量、消费者体验等方面有显著提升。
• 我国印刷企业正逐步涉足智能包装领域，但尚处于起步阶段。

2. 橱柜行业转型

• 橱柜行业面临品牌竞争、成本上升、创新不足等挑战。
• 在“十三五”规划推动下，橱柜行业迎来转型升级契机。
• 电商渠道发展迅速，但线下体验店仍为重要环节，需优化物流和供应链。

3. 纸箱彩印行业

• 4亿元投资的纸箱彩印项目启动，推动行业升级。
• 项目涉及多个企业，如宿迁佳鑫纸品包装有限公司、必硕（河北）包装制品有限公司等。

4. 环保与包装废弃物

• 快递包装废弃物总量庞大，亟需加强循环利用。
• 建议通过法律法规、税收优惠等手段，推动包装废弃物的回收和再利用。

其他关注点

1. 人民币升值对造纸行业的影响

• 人民币对美元升值，降低木浆和废纸进口成本。
• 造纸企业受益于原材料成本下降，尤其是以进口木浆为主的企业。

2. “十三五”规划与森林发展

• 到2020年，全国森林面积将达2.23亿公顷，森林覆盖率提升至23.04%。
• 通过政策推动，森林资源可持续发展，有利于造纸和木制品行业。

3. 重点公司盈利预测

• 晨鸣纸业：15E EPS 0.52元，16E EPS 0.82元，17E EPS 1.04元，PE分别为16倍、10倍、8倍。
• 太阳纸业：15E EPS 0.26元，16E EPS 0.40元，17E EPS 0.50元，PE分别为18倍、12倍、10倍。
• 岳阳林纸：15E EPS -0.35元，16E EPS 0.19元，17E EPS 0.24元，PE分别为35倍、28倍。
• 奥瑞金：15E EPS 1.04元，16E EPS 1.36元，17E EPS 1.66元，PE分别为29倍、23倍、19倍。
• 劲嘉股份：15E EPS 0.45元，16E EPS 0.60元，17E EPS 0.70元，PE分别为18倍、18倍、15倍。

关键信息

• 重点推荐：晨鸣纸业、索菲亚、奥瑞金、劲嘉股份、美克家居等公司。
• 行业趋势：造纸行业基本面逐步改善，包装轻工行业整合加速，电子烟市场持续增长。
• 政策影响：人民币升值、营改增、城镇化政策等对行业有显著推动作用。
• 环保议题：包装废弃物回收利用成为行业发展的关键课题。
• 公司动态：多家企业启动股份回购、战略合作、定增、技术升级等，提升市场信心。

结论

本报告整体分析了造纸与轻工行业的市场动态、行业趋势及政策影响，重点推荐了一些具备成长性和估值优势的公司。同时，强调了转型红利、管理红利及国企改革带来的投资机会。此外，还指出包装行业在智能化、环保化方向的发展潜力，以及橱柜行业在政策与市场需求双重推动下的发展趋势。整体来看，行业在整合与转型中逐步复苏，未来增长可期。