聚焦盈利_2018年化工行业优胜玩家_20页_962kb

罗三贝格 2018年化工行业优胜玩家聚焦盈利总结

核心内容

2018年，化工行业整体表现稳健，尽管增速放缓，但企业盈利率高于资本成本，显示出行业对盈利的关注度显著提升。报告指出，投资者更倾向于关注盈利率而非单纯的增长，这一趋势体现在多个财务指标和战略决策中。

主要观点

• 行业整体表现：
  化工行业2018年收入增长9%，但受原材料成本上涨影响，投资资本增长率仅为1%。行业盈利率保持稳定，整体利润有所增长。

• 地区差异：

  • 美国：收入增长16%，但净增长仅为3%，主要依赖石油价格上涨带来的原料成本提升。
  • 欧洲：收入增长3%，但产量下降1%，受英国脱欧不确定性影响，行业整合成为重点。

• 盈利率高于资本成本：
  64%的化工企业收入高于资本成本，比2017年增长3%。风险调整后的盈利率（投资资本回报 - 加权平均资本成本）为2%，显示出行业盈利能力较强。

• 并购活动减少：
  并购交易数量和金额均大幅下降，表明企业更注重通过内部优化提升盈利，而非通过外部扩张实现增长。

• 股东回报：
  化工行业整体股东总回报为-8%，低于标准普尔500指数（-6%）。但优胜玩家的股东回报达到12.3%，显示出部分企业的卓越表现。

• 行业趋势：
  大宗商品公司以3%的平均经济利润差领先，而特殊化学品公司和工业气体公司紧随其后，分别为2%。农业化学品公司因贸易战和自然灾害影响，经济利润差为-3%。

关键信息

财务指标概览

股东总回报对比

行业参与模式

1. 大宗化学品：主要生产工业化学品和基础化学品，如塑料、合成纤维、石油化工产品。

   • 举例：雪佛龙飞利浦化工、瀚森、奥林、利安德巴塞尔工业。

2. 多元化化学品：生产多种化学品，涵盖广泛业务领域。

   • 举例：巴斯夫、索尔维、沙索、陶氏杜邦。

3. 特殊化学品：生产高附加值化学品，如精细化学品、添加剂、高级聚合物。

   • 举例：赢创、阿什兰、拜切、欧诺法。

4. 工业气体：主要生产工业气体，如氧气、氮气、氢气等。

   • 举例：空气产品、林德、法液空。

5. 农业化学品：主要生产化肥、农药、钾肥等农业相关化学品。

   • 举例：Nutrien、中国化工-先正达、富美实。

行业趋势与展望

2018年化工行业更注重盈利率，而非单纯的增长。企业通过优化运营、降低成本、提高效率来改善财务表现。随着宏观经济不确定性增加，投资者更倾向于支持盈利提升的策略，而非追求增长或多元化。

未来，2019年行业仍将继续关注盈利率，正在进行的整合项目将带来更显著的影响。数字化转型将成为推动企业提升效率和盈利能力的重要手段。企业需对成本结构和盈利模式进行批判性审查，以在行业中保持竞争优势。

结论

2018年化工行业表现稳健，尽管增长放缓，但盈利能力和股东回报成为关注重点。行业整合和运营优化成为提升业绩的关键策略，而数字化转型将在未来发挥更大作用。