20240901-天风证券-匠心家居-301061.SZ-业绩超预期_有望受益美地产链复苏_4页_743kb

匠心家居半年报点评

投资评级：轻工制造/家居用品，6个月评级“买入”（维持）
目标价格：需更新
作者：孙海洋 分析师，张彤 联系人

业绩超预期，美地产链复苏带来机会

匠心家居发布2024年中期报告。2024年上半年公司收入12亿，同比增长28%，归母净利润29亿，同比增长42%，扣非净利润26亿，同比增长48%。若还原股份支付费用，净利润增速可达50%和58%。

亮点：

• 产品结构优化：智能电动沙发（+356%）、智能电动床（+112%）、配件（小幅增长），毛利率提升显著。
• 客户拓展：新增49家零售客户，其中6家为美国头部零售商，占比客户总数近78%，销售额占美业务62%。
• 店中店模式进展迅速：在100家门店落地，带动销售增长。

财务与盈利预测

• 毛利率：24Q2达33.1%，同比提升0.5个百分点。
• 估值：调整2024-2026年归母净利润预测为54/64/75亿，对应PE从16/13/11倍下降（前值49/60/71亿），主要因增长调降。

风险提示

• 运输成本周期性上升压力
• 店中店推广不及预期
• 海外需求波动与汇率风险

分析师声明

分析报告基于公开信息，不构成投资建议，不做任何保证，读者请独立判断。

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