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弘业纯碱周报2026.2.6总结

核心内容概述

本周纯碱市场在节前情绪扰动后回归基本面逻辑，整体呈现供强需弱格局，库存持续累积，市场缺乏持续性驱动。主力合约SA2605在2月5日收盘报1209元/吨，下跌1.65%。市场情绪由节前补库预期转向供需宽松现实主导，反映出市场对远期供需预期偏空。

主要观点

• 市场走势：纯碱市场价格节前冲高后承压回落，短期反弹空间受限，期货盘面震荡偏弱。
• 价格区间：预计盘面将在1190—1230元/吨区间震荡，节前难有趋势性行情。
• 主力资金：主力资金正逐步移仓换月至远月合约，市场对近月价格缺乏信心。
• 资金动态：节前资金减仓、交割月博弈，导致市场波动加大。

供应端分析

• 产能利用率：截至2月5日，行业综合产能利用率为83.25%，虽较1月高点回落，但仍在高位运行。
• 新增产能：内蒙古博源银根100万吨/年新产能已释放，行业总产能突破4,000万吨。
• 复产预期：徐州丰成、湖南冷水江等企业计划复产，供应端无实质性收缩预期。
• 生产成本：纯碱生产成本仍处高位，行业整体处于深度亏损状态，成本线成为价格下行的重要支撑。
• 工艺利润：氨碱法理论利润仍为负值，联碱法利润亦处于低位，行业整体深陷亏损。

需求端分析

• 重碱需求：受浮法玻璃（产能利用率75.57%）与光伏玻璃（66.31%）拖累，新增产线复产预期未兑现，重碱需求疲软。
• 轻碱需求：轻碱虽受益于碳酸锂行业高开工率保持稳定，但难以支撑整体市场。
• 下游停工：春节临近，下游企业陆续停工，节前补库动力明显减弱。

库存情况

• 全国库存：截至2月5日，全国纯碱厂家总库存为158.11万吨，环比增长1.33%，较去年同期增长6.41%。
• 库存结构：轻质纯碱占比52.8%，重质纯碱占比47.2%，轻重碱库存压力均较为突出。
• 节前趋势：节前物流受限，预计春节期间厂库将延续累库态势。
• 产销率：纯碱产销率持续低位运行，反映市场需求不足。

期货市场表现

• 基差与月差：纯碱期货主力合约基差与SA9-5价差均显示市场对远期价格预期偏空。
• 成交与仓单：期货市场成交与仓单数据反映市场参与者对近期价格走势信心不足。

下游需求数据

• 玻璃日熔量：下游玻璃总日熔量数据表明玻璃行业开工率有所下滑，影响重碱需求。
• 出口与进口：纯碱出口数量与进口数量数据表明市场对外贸易依赖度不高，但需关注国际价格变动对国内市场的影响。

结论

纯碱市场短期仍受高库存、低需求及成本端支撑不足影响，整体处于震荡偏弱态势。建议关注节后下游复工情况及政策动向，以判断市场能否出现趋势性反弹。