20230423-国海证券-金山办公-688111.SH-2023年一季报点评_业绩超预期_新体系+AIGC_打开成长空间_9页_528kb

国海证券：金山办公首次覆盖“买入”评级

昨日发布2023年一季报，营收1051亿元，同比增长2111%，净利润267亿元，同比增长658%。业绩超预期。

业绩超预期，业务结构优化

金山办公一季度实现营收1051亿元、同比增长2111%，归母净利润267亿元、同比增长658%。

会员业务高速增长

• 订阅收入达到802亿元，同比增长4048%，占总收入76.3%，较上年提升10.5个百分点。
• 国内个人订阅增长3817%，机构订阅增长4728%，机构授权收入因信创订单进度同比下降2143%。
• 海外业务表现良好，互联网广告同比增长302%。

会员体系升级，AIGC赋能产品

2023年4月，公司发布新会员体系，将所有产品会员整合为“WPS超级会员”，涵盖基础版和Pro版两大套餐，并投入AIGC、LLM技术研发：

• 月活跃设备数达589亿，同比增长297%，其中PC端增长尤为显著。
• 推进智能化应用，包括文档翻译、语音识别、AI写作等场景。

股权激励计划落地

公司启动股权激励计划，拟向157名核心员工授予100万股股票，行权价不低于每股150元，并设定跨越2023-2025年的收入及服务收入增长目标。

盈利预测与投资评级

国海证券预计公司2023年至2025年归母净利润分别为1653亿、2292亿、2985亿元，PE分别为12499倍、9015倍、6924倍。首次给予“买入”评级。

麻烦提示

• 经济环境变化、信创推广缓慢、AIGC落地不及预期、依赖单一产品、竞争加剧、激励方案执行不确定。