20250501-东吴证券-山东黄金-600547.SH-2025年一季报点评_金价上涨驱动公司业绩上行_3页_721kb

山东黄金（600547）2025年一季报显示，公司营收与归母净利润均大幅增长。2025年一季度实现营业总收入259.35亿元，同比增长3681%；归母净利润102.6亿元，同比增长4662%。主要因黄金业务占比高，金价上涨显著带动业绩，一季度沪金现货均价同比上涨36.72%，叠加产量提升，公司完成全年自产金产量目标可能性较大。同时，公司通过资源增储、并购整合等措施夯实发展基础，2024年新增金资源量588吨，完成多个矿区的探矿权收购及股权并购，并取得整合采矿许可证。此外，海外经济“滞胀”预期加强及新兴经济体外汇储备多元化趋势，推动黄金的金融属性与投资需求。盈利预测方面，2025-2027年归母净利润分别上调至632.7亿元、719亿元及784.8亿元，对应PE逐步降低至1736倍，维持“买入”评级。风险包括美元走强、中美财政紧缩及海外恶性通胀可能引发的加息压力。