20260818-国金证券-蔚蓝锂芯-002245.SZ-全极耳电池放量_盈利结构显著改善_4页_1mb

蔚蓝锂芯2026年中报总结

核心内容概述

蔚蓝锂芯在2026年上半年实现了业绩稳步增长，收入和利润均显著提升。公司发布2026年中报显示，26H1收入达到48.6亿元，同比增长30%；归母净利润为5.1亿元，同比增长53%；扣非归母净利润为5.0亿元，同比增长41%。单26Q2收入27.0亿元，同比增长35%，环比增长26%；归母净利润3.2亿元，同比增长65%，环比增长61%；扣非归母净利润3.1亿元，同比增长48%，环比增长57%。

主要观点与关键信息

1. 盈利能力显著改善

• 毛利率：26H1毛利率为20.3%，同比下降0.5个百分点；26Q2毛利率为20.9%，同比微降0.3个百分点，但环比上升1.3个百分点。
• 净利率：26H1归母净利率为10.5%，同比增长1.6个百分点；26Q2归母净利率为11.6%，同比上升2.1个百分点，环比上升2.5个百分点。
• ROE：26H1归母净利率为10.5%，ROE（摊薄）为10.5%；26Q2 ROE（摊薄）为11.6%，同比和环比均显著提升。

2. 锂电池业务表现亮眼

• 收入增长：26H1锂电池业务收入25.3亿元，同比增长58%。
• 毛利率提升：锂电池业务毛利率为22.8%，同比提升1.2个百分点。
• 技术优势：公司马来西亚锂电基地全极耳产线投产，全极耳产品在技术参数、工艺能力、产品验证及量产交付方面领先国际头部同行。
• 电池性能：电池单体能量密度达到或超过350Wh/kg。
• 产能扩张：公司积极推进印尼锂电池生产基地筹建，计划2027年开工，进一步扩大全球化产能布局。
• 客户拓展：BBU客户开发进展顺利，已获得部分确认订单；覆盖国内AI机器人/机器狗第一梯队客户，出货量较去年同期明显提升；飞行载具、AI机器人/机器狗等应用场景产品出货量增长迅速。

3. 新业务多点开花

• 钠电池：已完成工艺技术储备，部分产品具备量产能力。
• 固液/固态电池：已完成工艺技术储备，部分产品具备量产能力。
• LFP大圆柱产品：已完成工艺技术储备，部分产品具备量产能力。
• LED业务：坚持高端化、差异化路线，BG蓝绿双峰芯片实现批量供货，CSP灯珠产能爬坡，MiniCOB车载背光倒装芯片实现规模化量产交付。
• 收入表现：26H1LED业务收入8.6亿元，同比增长0.2%；毛利率19.8%，同比下降5.8个百分点。

4. 金属物流业务稳健

• 收入增长：26H1收入13.7亿元，同比增长15%。
• 毛利率：16.7%，同比下降0.6个百分点。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.97亿元、18.1亿元、23.42亿元，增速分别为68.43%、51.44%、29.19%。
• 估值：公司维持“买入”评级，未来6-12个月内预期上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 工具电池需求不及预期
• 原材料价格上涨
• 海外基地投产不及预期
• 新市场开拓不及预期

附录：财务数据摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资评级分析

评分说明

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

特别声明

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