20210221-光大期货-有色策略周报_57页_3mb

有色策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月21日有色金属市场的走势与策略观点，涵盖铜、铝、镍、锌、锡五大品种。整体来看，市场受宏观政策宽松、疫情控制良好、流动性充裕等利好因素推动，多数品种价格出现上涨。但需注意的是，部分品种的上涨逻辑与基本面存在背离，后期需关注基本面变化与市场情绪的相互影响。

主要观点与关键信息

铜

• 价格走势：节后铜价快速拉涨，沪铜冲破66000元/吨，主要受资金推动。
• 基本面分析：冶炼厂供应稳定，但需求并未超预期，高铜价可能抑制需求，基本面支撑有限。
• 宏观与资金面：中国疫情控制良好，全球流动性宽松，市场风险偏好升温，资金行为推动价格上涨。
• 策略建议：短期铜价可能继续上涨，形成季度高点；未来几个月可能高位震荡，不宜盲目猜顶，关注基本面与价格回归。

铝

• 价格走势：春节后铝价首日涨幅近4%，国内带动明显。
• 基本面分析：铝锭社会库存处于累库周期，但下游备库与需求启动预期支撑市场情绪。
• 宏观与资金面：政策利好与市场情绪一致看涨，进口窗口打开，期货与现货正反馈效应明显。
• 策略建议：建议短多，但用铝企业应按需采购，不宜囤货；关注3月基本面累库结束后的市场情绪变化。

镍

• 价格走势：节后镍价大幅上涨，接近2019年9月高点。
• 基本面分析：传统不锈钢需求支撑镍价，但新能源需求与镍矿供应紧张形成博弈。
• 库存与利润：LME库存小幅下降，沪镍库存减少，镍铁利润修复，但低镍铁仍亏损。
• 策略建议：关注3月需求能否跟上，预计2月最后一周镍或冲高；长期关注不锈钢与新能源产业链的供需变化。

锌

• 价格走势：锌价上涨带动冶炼亏损缩窄，但库存加速累库，现货跟涨意愿不足。
• 基本面分析：锌矿加工费维持低位，冶炼厂停减产超预期，未来可能进一步减产。
• 宏观与资金面：流动性宽松、美元弱势、通胀预期支撑锌价，存在回调逢低做多机会。
• 策略建议：关注下周下游成交情况，库存与加工费仍为关键变量。

锡

• 价格走势：锡价上涨过快，现货跟涨意愿不足，但基本面支撑较强。
• 基本面分析：国内供应紧张局面难以短期逆转，海外高升水与低库存反映需求强劲。
• 库存与利润：国内库存维持低位，出口利润增加，但整体仍存在回调风险。
• 策略建议：存在回调逢低做多机会，关注基本面与价格的回归趋势。

产业链与市场分析

铜产业链

• 供应：冶炼厂连续生产，供应稳定。
• 需求：节后需求尚未完全启动，高铜价抑制需求，短期内难有超预期表现。
• 库存：LME与SHFE库存小幅变化，现货升水明显。

铝产业链

• 供应：电解铝产量同比上涨，开工率提升。
• 需求：下游备库与需求启动预期支撑市场情绪。
• 库存：社会库存与铝锭库存均在累库，但涨幅低于预期。
• 加工费：原材料加工费稳定，但下游加工费上涨明显。

镍产业链

• 供应：电解镍与镍铁产量小幅波动，高镍铁产量回升。
• 需求：不锈钢与新能源需求共同支撑镍价。
• 库存：LME库存下降，沪镍库存减少，进口盈亏改善。
• 加工费：镍矿价格高位，镍铁利润修复。

锌产业链

• 供应：锌矿加工费维持低位，冶炼厂部分减产。
• 需求：锌价上涨带动下游需求，但现货市场跟涨意愿不足。
• 库存：社会库存与上期所库存均在加速累库，但同比仍处于低位。
• 加工费：加工费未明显变动，但亏损缩窄。

锡产业链

• 供应：国内多数冶炼厂春节停产，供应恢复较慢。
• 需求：下游需求提前启动，但供给尚未跟上。
• 库存：国内库存维持低位，海外库存同样偏低。
• 加工费：加工费无明显变化，但市场情绪与价格走势存在背离。

研究团队与联系方式

• 徐迈里：光大期货研究所副所长，工科硕士，金属分析师。
• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。
• 刘轶男：光大期货研究所有色研究员，英国利物浦大学理学硕士。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

免责声明

本报告基于公开资料撰写，信息仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。