20151129-中投证券-策略周报_阶段市场或趋向调整_12页_1mb

阶段市场或趋向调整总结

核心内容概述

本报告分析了2015年11月20日前一周A股市场的表现，指出市场整体趋向调整，并提供了相应的投资策略建议。报告从市场回顾、策略展望、行业配置、风险提示等多个维度展开，强调当前市场处于中性状态，短期可能反弹，但需关注量能变化和政策风险。

主要观点

1. 市场表现

• 全球股指分化：上周全球主要股指涨跌不一，A股市场在周五出现崩塌式下跌。
• A股下跌显著：上证综指、沪深300、中小板指、创业板指均出现较大跌幅，跌幅分别为5.35%、5.76%、5.64%、6.48%。
• 市场情绪主导：下跌主因是技术性“久盘必跌”和情绪性杀跌，市场前期情绪对抗韧性较强，但最终趋向调整。
• 成交量变化：上周A股成交金额为51948.46亿元，周换手率8.68%，单日成交金额略有上升。

2. 融资与股东行为

• 融资余额回落：上周融资余额为1.197万亿元，环比减少220亿元。
• 新增投资者偏低：之前一周新增自然人股票账户数为35.82万人，显示市场参与度不高。
• 重要股东减持：上周重要股东净减持1亿元，基金公司仓位略有上升。

3. 企业盈利与经济预期

• 企业盈利回落：1-10月规模以上工业企业利润总额同比下降2%，10月利润下降4.6%，与经济企稳预期偏离。
• 行业表现分化：综合、轻工制造、化工等板块涨幅靠前，国防军工、非银金融、建筑装饰等板块跌幅较大。

4. 宏观流动性

• MLF投放：上周央行MLF投放1000亿元，利率为3.25%，目的是维护跨年流动性平稳。
• 回购利率平稳：7天、14天银行间回购加权利率分别为2.41%、2.78%，市场流动性整体宽裕。
• 票据利率上升：上周票据利率上升10BP，显示市场短期资金偏紧。

关键信息

• A股总市值：截至上周五，A股总市值为53.6万亿元。
• PE估值：非金融PE（TTM）为43.4X，创业板PE（TTM）为91.6X。
• PMI与非农数据：本周将公布国内PMI数据及美国非农数据，可能对市场情绪产生影响。
• IMF投票：本周30日IMF将投票决定人民币是否纳入SDR及比率，市场预期较高，但比率可能低于预期。
• 解禁股提示：本周有多只股票面临解禁，建议投资者关注并采取回避或波段操作策略。

行业配置建议

• 中性仓位：建议保持中性仓位，避免过度加仓。
• 重点配置行业：
  1. 互联网相关：互联网+、物联网、云计算、大数据、工业4.0（智能化）、传媒、环保。
  2. 个性化消费：医疗、休闲服务、消费品。
  3. 主题投资：军工、国企改革、基建。
  4. 低估值蓝筹：金融、汽车、家电、白酒。

风险提示

1. 政策市风险：当前政策调整仍在进行，如券商自营减持解禁、IPO审批效率提升、融资类收益互换被叫停等，对市场形成压制。
2. 美联储加息风险：若美联储启动加息周期，且加息频次超预期，可能对A股市场造成压力。

本周提示

• 解禁股一览：本周有多只股票面临解禁，建议投资者暂时回避或采取波段操作策略。
• 重点关注数据：IMF投票、IPO发行、PMI数据、非农数据等，可能对市场产生影响。

作者与研究团队

• 署名作者：黄君杰，中国中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，9年证券从业经验。
• 研究团队：黄君杰与贺骁束共同组成研究团队，负责市场流动性、估值及策略研究。

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