20250425-紫金天风-鸡蛋周报_旺季短暂结束_期现回落_18页_1mb

公司已取得期货交易咨询业务资格
核心观点：市场呈现偏强震荡。清明节后中下游企业阶段性补货，叠加五一备货需求，4月上中旬鸡蛋现货价格触底反弹。但五一后备货结束，库存开始累积，现货价格止涨回落。3月养殖利润临界盈亏，淘鸡节奏加快，4月上中旬蛋价及利润回暖后淘鸡节奏放缓。预计5月新增产能释放将加剧供给端压力，若节后现货维持高位，端午需求提振后可能面临价格回落风险。

期货市场：4月近月合约随现货上涨触底反弹，但本周现货企稳后期货价格回落。当前盘面估值合理，若投机情绪推高价格形成高估，可考虑布局空单。月差方面，67正套机会值得关注。主力合约呈现区间震荡走势。

供需分析：

1. 存栏结构：2024年3月底在产蛋鸡存栏量124.2亿只（环比+0.9%，同比+35%）；2025年同期存栏量增至131.8亿只（环比+0.9%，同比+69%）。待淘老鸡占比下降，后备鸡增加，新开产蛋鸡对应12月鸡苗，新增产能环比扩大。
2. 鸡苗供应：2024年3月鸡苗销量4632万羽（环比+15%，同比-28.5%），钢联数据为3987万羽（环比+35%，同比+86%）。晓明股份2025年3月销量2946万羽（环比+82%，同比+67%）。当前鸡苗订单多排至6月上旬，预计4月销量继续增长。
3. 淘汰鸡情况：3-4月淘鸡出栏量达1757万只（环比-36.7%，同比+0.74%），平均日龄532天。因前期蛋价低迷，养殖户加速淘汰高龄鸡，但随着现货反弹，延淘心理增强，出栏节奏放缓。

价格与库存：

• 现货价格：4月24日主产区均价332元/斤，较前一周下降0.2元/斤。3月-4月初因需求疲软，现货价格持续承压，但4月下旬反弹，本周再度回落。
• 养殖成本：4月养殖成本达3元/斤（环比+0.03元/斤），利润0.2元/斤（环比+0.1元/斤），但仍处于盈亏线以上。
• 库存变化：流通环节库存165天（+0.6天），生产环节库存113天（+0.3天）。4月上中旬因节日备货走货加快，库存持续回落，五一后供需偏紧缓解，库存触底反弹。

市场情绪：

• 北方蛋鸡滑囊炎疫情严重，加剧供应紧张。但随着鸡苗供应预期宽松及现货企稳，看空情绪减弱。
• 中下游企业及贸易商备货基本完成，电商与商超仍有少量补货需求，预计下周销量小幅回落但幅度有限。

风险提示：
5月供给端压力或显现，叠加梅雨季节储存困难，现货价格存在跌破成本线可能。期货定价需关注中长期供需宽松逻辑及最便宜交割原则，盘面估值总体合理。

数据来源：紫金天风期货研究所
注：本报告基于公开资料及样本企业数据，仅作参考，不构成投资建议。