20220328-中泰国际证券-药明康德-02359.HK-获取订单能力不断增强_上调盈利预测_8页_1mb

药明康德（2359 HK）总结

核心内容

药明康德是一家全球领先的医药研发外包服务（CRO）公司，其业务涵盖化学、测试、生物学及国内创新药等多个领域。2021年公司实现收入快速增长，2022年及2023年盈利预测进一步上调，体现出公司良好的业务增长态势和市场表现。

主要观点

• 2021年业绩表现强劲：药明康德2021年总收入达到229.0亿元人民币，同比增长38.5%。Non-IFRS经调整股东净利润达到51.3亿元人民币，同比增长41.1%，略超市场预期。
• 业务增长均衡：2021年全球业务增长均衡，其中中国、欧洲、美国、日韩等地区的收入分别同比增长40%、40%、37%、41%。
• 订单获取能力提升：公司客户数量和项目数量持续增加，2021年新增732个项目，客户总数增加至5,770多家。
• 上调盈利预测：基于2021年下半年新增项目数量增加和2022年1-2月订单增长超预期，公司2022-2023年的Non-IFRS经调整净利润预测分别上调10.7%和15.4%。
• 上调目标价：基于调整后的DCF模型，公司目标价从182.3港元上调至194.1港元，重申“买入”评级。
• 财务表现良好：公司收入和净利润持续增长，市盈率逐步下降，从2021年的58.2倍降至2024年的24.1倍，显示市场对公司未来增长的预期提升。

关键信息

• 收入增长：2020-2021年收入增长38.5%，2022年预测增长59.3%，2023年增长35.4%。
• 净利润增长：2020-2021年股东净利润增长72.2%，2022年预测增长28.5%，2023年增长41.3%。
• 每股盈利增长：2020-2021年每股盈利增长从1.05元增至1.74元，2022年预测增至2.23元，2023年预测增至3.15元。
• 股息率提升：2020年股息率为0.37%，2021年为0.53%，2022年预测为0.68%，2023年预测为0.96%，2024年预测为1.27%。
• 市净率下降：2021年市净率为7.5倍，预计2024年降至4.8倍。
• 自由现金流增长：自由现金流预计从2022年的1,673百万人民币增至2030年的64,243百万人民币。
• 风险提示：包括新冠反复、客户研发支出减少、项目进展中断等。

盈利预测调整

股价与评级历史

评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上
• 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间
• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间
• 卖出：潜在投资损失大于10%

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好
• 中性：行业基本面稳定
• 谨慎：行业基本面向淡

权益披露

• 中泰国际与药明康德无企业融资关系
• 分析师及其联系人士无持有药明康德股份
• 中泰国际可能持有药明康德股份1%或以上

版权声明

本材料为中泰国际证券有限公司所有，未经许可不得复制或分发。