A股策略深度报告：海外市场巨幅震荡，A股显现吸引力-20200310-川财证券-19页_1mb

A股策略深度报告总结

核心内容

本报告分析了2020年3月全球市场波动背景下，A股与美股的对比情况，指出A股在估值、政策支持和疫情防控等方面具备一定优势，同时提醒投资者注意市场风险。

主要观点

• 全球市场下跌背景：2020年3月9日，美股再次出现熔断，这是自1997年以来的第二次熔断。全球市场普遍受到疫情扩散和原油价格下跌的冲击，市场恐慌情绪加剧，导致股市大幅下跌。
• 美股下行原因：疫情对经济前景的担忧、原油价格暴跌对经济和政治的双重影响、以及美国市场多空博弈工具的充分使用，导致市场杠杆效应放大，形成单边下跌。
• A股估值优势明显：A股估值水平低于美股，截至3月9日，上证综指PE（TTM）为12.69倍，显著低于标普500（20.74倍）、道琼斯工业指数（20.41倍）和纳斯达克指数（32.94倍），处于全球估值洼地。
• 疫情防控领先：中国在疫情防控方面表现优异，海外疫情扩散加重，增强外资对A股的信心，推动外资持续流入。
• 结构性行情显现：A股在科技和基建领域具备结构性机会，尤其是“新基建”七大方向，包括5G、人工智能、工业互联网、大数据中心、新能源汽车充电桩、城市轨道交通和特高压等。
• 消费和基建板块受益：疫情后复工加速，将推动消费和基建板块的复苏，成为A股的“黄金坑”。
• 风险提示：包括政策推进不及预期、宏观环境重大变动等，需投资者关注并谨慎应对。

关键信息

• 美股下跌情况：2020年3月9日，纳斯达克指数下跌7.29%，道琼斯指数下跌7.79%，标普500指数下跌7.6%，均创历史最大单日跌幅。
• A股表现：沪深300指数仅下跌3.42%，表现出相对韧性。
• “黄金坑”行业：消费行业受疫情影响最大，回调最深；基建行业（传统基建）次之；新基建虽受政策支持，但部分个股估值偏高，需谨慎筛选。
• 政策支持：新基建成为政策重点，相关行业如5G、半导体等涨幅领先，但需关注企业基本面和管理能力。
• 利率与货币政策：海外利率持续下行，国内货币政策空间加大，但降息边际效应递减，长期仍需关注基本面。
• 监管改革：新《证券法》实施，强化投资者保护，提高违规处罚力度，推动市场规范化，但也可能对部分违规企业带来股价风险。

结构清晰总结

一、全球市场波动与美股下行

• 股灾回顾：自1987年股灾以来，美股再次经历“黑色星期一”，2020年3月9日出现熔断。
• 下跌原因：疫情扩散、原油价格暴跌、美国多空博弈工具放大杠杆效应。
• 市场反应：美国国债收益率创历史新低，欧洲市场也受波及，部分国家出现负利率。

二、A股的结构性机会

• 估值优势：A股PE（TTM）显著低于美股，具备估值洼地特征。
• 政策支持：新基建成为重点发展方向，涵盖多个科技和基建领域。
• 复工推动：复工加速将带动周期和消费板块复苏，形成结构性行情。
• 外资流入：疫情防控优秀，增强外资信心，推动外资持续流入A股。

三、A股面临的风险

• 传递性影响：全球资产价格联动，对国内产业链和供应链有影响。
• 利率风险：国内利率长期下行趋势明显，但边际效应递减，需关注经济下行影响。
• 监管加强：新《证券法》实施，对违规企业处罚力度加大，市场规范性提升，但部分企业可能面临退市风险。

四、结论与展望

• 结构性行情：A股具备结构性行情特征，消费和基建板块存在“黄金坑”机会。
• 需关注基本面：部分行业和个股估值偏高，需结合企业基本面筛选，避免盲目追高。
• 资本市场与实业联动：A股发展需与实业结合，关注产业链和国家经济健康。
• 未来走势：资本市场将先知先觉，未来走势需持续关注，同时警惕全球经济危机对市场的冲击。

风险提示

• 政策推行不及预期
• 宏观环境发生重大变动