20230414-国金证券-华东医药-000963.SZ-业绩增长符合预期_创新布局看好长期发展_4页_889kb

华东医药2022年及未来展望分析

业绩摘要

• 2022年实现收入377亿元（+91%），归母净利润250亿元（+86%），扣非净利润241亿元（+101%）。
• 2022Q4单季度收入986亿元（+141%），归母净利润518亿元（+274%），扣非净利润509亿元（+192%）。

经营分析

1. 医药工业逐步恢复

   • 中美华东实现代际**11244亿元（+1088%）**收入，贡献非净利润2093亿元（+471%）。
   • 工业微生物业务整合后实现收入51亿元（+22%），拓展创新产品线。

2. 医美业务高速增长

   • 收入达1915亿元，按可比口径同比增长9111%。
   • Sinclair并表贡献1144亿元营收（+7690%），首次年度盈利。
   • 明星产品伊妍仕领军高端再生填充市场；产品酷雪已完成全球首发，签约超400家机构。
   • 欣可丽美学签约超500家医院，培训医生1100+名。

3. 医药商业稳健增长

   • 实现收入25553亿元（+1055%），累计净利润397亿元（+385%）。
   • ■固院内布局，拓展院外渠道，提升运营效率。

盈利预测与评级

• 2023-2025年归母净利润预计：297亿（+19%）、362亿（+22%）、444亿（+22%）。
• 维持“买入”评级，目标价区间3800-4800元（注：单位修正）。

关注风险

• 疫情发展不确定性
• 产品研发进度或市场竞争风险
• 风险提示：推广不及预期、净利率下滑等

附注数据亮点

• 股份报价：23-25年EPS预计14.25元、16.92元、20.64元
• 估值指标：PE从38倍增至40倍，PB保持稳定区间
• 业务文件速增长领域尤为显著

注：原始数据单位存在多处不一致，展示时以字面呈现。投资者决策请参考正式金融顾问建议。