> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要20260303 证券分析师： 陈芯楠 S0630525090001 cxn@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 李嘉豪 S0630525100001 lijiah@longone.com.cn # 重点推荐 > 1.英伟达业绩继续超预期，关注GTC大会新品发布——电子行业周报2026/2/23-2026/3/1 >2.把握商品周期与科技赋能主线，关注油价变量一一资产配置周报（2026/02/23-2026/02/27） # 财经要闻 > 1.央行：有序推进金融高水平对外开放 > 2.郑栅洁主持召开民营企业座谈会，听取关于扩内需稳投资等意见建议 # 正文目录 # 1. 重点推荐 1.1.英伟达业绩继续超预期，关注GTC大会新品发布——电子行业周报2026/2/23-2026/3/1 1.2. 把握商品周期与科技赋能主线，关注油价变量——资产配置周报（2026/02/23-2026/02/27） 4 # 2.财经新闻 6 3.A股市场评述 7 4. 市场数据 8 # 1.重点推荐 # 1.1.英伟达业绩继续超预期，关注GTC大会新品发布——电子行业周报2026/2/23-2026/3/1 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：董经纬，方逸洋，djwei@longone.com.cn 投资要点： 电子板块观点：英伟达2026财年第四季度和全年业绩继续超市场预期，数据中心四季度营收同比增长 $58\%$ ，持续贡献核心增长动力；3月16日-19日的GTC大会上，英伟达或将推出Feynman平台以及整合了GroqLPU技术的全新推理芯片，建议持续关注。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。 英伟达2026财年第四季度和全年业绩继续超市场预期，数据中心持续贡献核心增长动力。英伟达财报数据显示，2026财年第四财季营收681.27亿美元（yoy+73.21%，qoq+19.51%），超出市场预期，净利润429.60亿美元（yoy+94.47%，qoq+34.63%），季度GAAP毛利率为 $75\%$ （yoy+2pcts，qoq+1.6pcts）。2026财年营收2159.38亿美元（yoy+65%），净利润1200.67亿美元（yoy+64.75%），GAAP毛利率71.1%(yoy-3.9pcts)。分业务看，数据中心第四季度营收623亿美元（yoy+75%，qoq+22%），同样高于市场预期，全年营收同比增长 $68\%$ 至1937亿美元，主要得益于加速计算与AI两大平台的转型驱动，其中数据中心计算收入513.34亿美元，同比增长 $58\%$ ，增速略高于三季度的 $56\%$ ，数据中心网络收入109.80亿美元，同比增长 $263\%$ ，增速远超三季度的 $162\%$ ，体现出英伟达在互联与系统层面的持续深入。2025年英伟达发布Rubin平台,搭载六款全新芯片,将推理token成本最多降低至Blackwell平台的1/10，首批部署的云服务商包括AWS、谷歌云、Microsoft Azure和Oracle Cloud Infrastructure。2027财年第一财季展望方面，英伟达预计营收将达到780亿美元，上下浮动 $2\%$ （不含来自中国市场H200相关收入），远超市场预期，GAAP和非GAAP毛利率预计分别为 $74.9\%$ 和 $75.0\%$ ，分别上下浮动50个基准点。此外，英伟达宣布与Meta、AWS、CoreWeave等达成或扩大战略合作伙伴关系，巩固算力芯片市场龙头供应商地位，同时与各行业深度融合，成为下游行业核心基础设施平台。 关注3月GTC大会，英伟达或将推出Feynman平台以及整合了GroqLPU技术的全新推理芯片。根据华尔街日报，英伟达计划在3月16日-19日举办的NVIDIA GTC2026上发布一款整合了Groq“语言处理单元”（LPU）技术的全新推理芯片，这表明英伟达正积极布局推理计算领域，旨在满足市场对高效能、低成本的计算方案日益增长的需求，黄仁勋称其为“世界从未见过”的全新系统，专为加速AI模型的查询相应而设计，目前英伟达已与Groq签订非独家授权协议，以加速全球范围的AI推理发展。下一代GPU架构平台方面，英伟达或将首次公开Feynman平台，根据路线图，该平台或将于2028年正式发布，有望采用台积电A16工艺。 电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨 $1.08\%$ ，申万电子指数上涨 $4.07\%$ 跑赢大盘2.99点，涨跌幅在申万一级行业中排第13位，PE(TTM)75.19倍。截止2月27日，申万电子二级子板块涨跌：半导体 $(+2.19\%)$ 、电子元器件 $(+12.34\%)$ 、光学光电子 $(+5.37\%)$ 、消费电子 $(+2.00\%)$ 、电子化学品 $(+6.56\%)$ 、其他电子 $(+4.56\%)$ 。 投资建议：行业需求在缓慢复苏，AI投资持续超预期，存储芯片涨价幅度超预期；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较高，建议逢低布局。建议关 注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。 # 1.2.把握商品周期与科技赋能主线，关注油价变量——资产配置周报（2026/02/23-2026/02/27） 证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522050001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：陈伟业，执业证书编号：S0630526020001，whxing@longone.com.cn # 投资要点 全球大类资产回顾。2月27日当周，全球股市涨跌不一，日股、A股领涨；主要商品期货中黄金、原油、铜、铝小幅收涨；美元指数小幅下跌，人民币、欧元小幅升值，日元贬值。1）权益方面：日经 $225>$ 深证成指 $\succ$ 英国富时 $100>$ 上证指数 $\succ$ 科创 $50>$ 沪深300指数 $\succ$ 创业板指 $\succ$ 恒生指数 $\succ$ 法国CAC40 $\succ$ 德国DAX30 $\succ$ 标普500 $\succ$ 纳指 $\succ$ 道指 $\succ$ 恒生科技指数。2）地缘政治局势影响下，避险情绪推升金价，供给担忧影响油价上行。周六中东局势进一步升级，金价、油价下周或进一步上行。3）工业品期货：南华工业品价格指数小幅上涨，螺纹钢、炼焦煤小幅回落，水泥、混凝土保持不变，高炉开工率环比小幅上行；BDI环比上涨 $4.75\%$ 。4）国内利率债收益率涨跌不一，全周中债1Y国债收益率上涨0.23BP至 $1.3168\%$ ，10Y国债收益率下跌1.46BP收至 $1.7753\%$ 。5）2Y美债收益率当周下行10BP至 $3.38\%$ ，10Y美债收益率下行11BP至 $3.97\%$ ；10Y日债收益率上行4.3BP至 $2.1680\%$ 。6）美元指数收于97.64，周下跌 $0.1\%$ ；离岸人民币对美元升值 $0.52\%$ ；日元对美元贬值 $0.68\%$ 。 国内权益市场。至2月27日当周，风格方面，周期 $>$ 成长 $>$ 消费 $>$ 金融，日均成交额为24244亿元（前值20946亿元）。申万一级行业中，共有25个行业上涨，6个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为钢铁 $(+12.27\%)$ 、有色金属 $(+9.77\%)$ 、基础化工 $(+7.15\%)$ ；跌幅靠前的行业为传媒 $(-5.10\%)$ 、商贸零售 $(-1.64\%)$ 、食品饮料 $(-1.54\%)$ 。 把握商品周期与科技赋能主线，关注油价变量。今年以来，整体商品价格反弹，其中贵金属表现尤为突出；而布伦特原油在地缘政治影响下已推高至72美元/桶以上，接近去年7月以来的最高水平。商品周期的角度，需求边际影响从传统的基建转向算力、新能源等领域，我们认为仍处于复苏期的过程。而能源价格与美国通胀息息相关，从而影响到利率政策，债券以及科技板块走向。主流权威机构，如IEA、EIA等仍预测2026年石油的供应增长将超过需求增长，但目前原油库存并未出现明显飙升，且产油国谨慎对待产量增长，并未出现抢市场份额的现象，预计短期油价支撑力度仍强。从资产配置的角度，我们认为市场避险资金或仍倾向于贵金属、美债等，看好有色、化工板块；看好科技赋能，对于AI应用，国内承 担海外的AI基建的配套供应以及国内的算力应用突破，淡化美联储降息预期影响，自主突破的确定性强。 利率与汇率。资金方面：央行净回笼，政府缴款恢复，叠加跨月及税期走款季节性因素，短期资金利率小幅收敛。央行继续加大中长期资金投放力度，同业存单收益普遍下行。利率债方面，周内债市调整更多是节后获利回吐 $+$ 季节性因素的组合。经济基本面 $+$ 避险情绪的支撑与两会政策预期压制并存，预计两会前债市仍将保持箱体震荡格局。美债方面，当前美债收益率下行主要靠政策和地缘政治不确定下的避险买盘驱动，短期仍有下行空间但幅度有限。汇率方面，央行逆周期调节属于典型的“稳汇率、防超调”。只要基本面不发生重大逆转，人民币温和升值的大方向大概率延续，但节奏会更可控、波动更健康。 风险提示：地缘政治风险失控；周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。 # 2.财经新闻 # 1.央行：有序推进金融高水平对外开放 3月2日，央行表示将有序推进金融高水平对外开放，深化制度型开放，完善境内外市场互联互通，支持上海和香港国际金融中心建设；优化人民币跨境使用政策，通过货币互换、清算行等渠道提升人民币国际化水平；同时积极参与国际金融治理，加强与国际组织合作，推动国际货币体系改革，提升发展中经济体代表性。 (信息来源:央行) # 2.郑栅洁主持召开民营企业座谈会，听取关于扩内需稳投资等意见建议 国家发展改革委主任郑栅洁3月2日主持召开民营企业座谈会，听取企业关于扩内需稳投资及“十五五”开局的意见建议。企业负责人反映了行业机遇挑战，并提出优化“两重”“两新”政策、支持民企承担国家技术攻关、加大融资支持、规范市场秩序、加强人才培养等建议。郑栅洁表示将认真解决企业困难，发挥我国制度与市场优势，鼓励民企坚定信心，发改委将持续加强沟通协调，推动政策落地，促进民营经济高质量发展。 (信息来源: 发改委) # 3.A 股市场评述 # 上交易日上证指数延续拉升，日线指标尚未走弱但大单资金净流出明显 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上证指数：上交易日上证指数得到20日、30日均线支撑延续收涨，表现出一定的韧性。指数收小实体红阳线，量能明显放大，大单资金净流出加码金额可观。目前日线短期均线多头排列延续，日线尚未出现明显的拉升结束迹象。60分钟线指标也尚未走弱。但60分钟线上方有多重压力需要突破，昨日指数与近期高点4190点压力位只差不足2点未能上破，短线指数仍面临上破近期高点压力的战役。上破压力仍需做多力量再接再厉，震荡中仍需密切观察。 上证指数周线收小实体红阳线，仍收于5周均线之上，周均线趋势向上尚无变化。目前周指标再度明显修复。指数目前上方有2025年4月与6月两个低点形成的趋势线压力，下有5周、10周均线支撑。目前仍处区间内，短线或呈震荡态势。上周指数周量能放大不明显，行情若能持续向上仍需量能的充分补充。 深成指、创业板：双双收阴，收盘分别下跌 $0.20\%$ 、 $0.49\%$ 。深成指日线技术条件尚未走弱。但创业板跌破20日、30日均线支撑，重要均线破位，虽创业板仍处于60日均线支撑位处，短线或有一定的支撑力度。但两指数周MACD均呈死叉尚未修复，创业板5周均线死叉10周均线，周线调整压力进一步积聚。短线仍需进一步密切观察两指数量价指标变化。 板块：光学光电子板块，上交易日收盘下跌 $2.25\%$ ，低开向下，回落明显。指数前一交易日刚刚创波段新高，昨日跌破5日均线，5日均线破位。量能相对放大，大单资金净流出超17亿元，金额可观。日线MACD尚未死叉，但有走弱迹象，日线KDJ死叉成立，日线指标走弱。从60分钟线看，指数60分钟线KDJ、MACD死叉共振，60分钟短期均线走弱，指数分钟线技术条件也走弱。从周线看，指数周指标虽尚未明显走弱，但指数处于2024年11月与2025年9月两个高点形成的趋势线压力位，这里同时也是2015年6月前期高点压力位。在重要压力位附近指数日线技术条件走弱，急需修复，否则仍或有震荡整理动能。但指数月线趋势向上尚未改变，回落充分后仍或再度寻找可做多机会。 其他板块，如汽车零部件、化学制药、白色家电、小家电、计算机设备、食品加工制造、饮料制造等板块，短线技术条件也有走弱之处，震荡中也需适当谨慎，等待技术条件修复。 # 4.市场数据 表1 市场表现 <table><tr><td>2026/3/2</td><td>名称</td><td>单位</td><td>收盘价</td><td>变化</td></tr><tr><td rowspan="4">资金</td><td>融资余额</td><td>亿元,亿元</td><td>26563</td><td>44.36</td></tr><tr><td>逆回购到期量</td><td>亿元</td><td>0</td><td>/</td></tr><tr><td>逆回购操作量</td><td>亿元</td><td>190</td><td>/</td></tr><tr><td>7天逆回购</td><td>%,BP</td><td>1.4</td><td>0.00</td></tr><tr><td rowspan="4">国内利率</td><td>1年期LPR</td><td>%</td><td>3</td><td>/</td></tr><tr><td>5年期以上LPR</td><td>%</td><td>3.5</td><td>/</td></tr><tr><td>DR001</td><td>%,BP</td><td>1.3115</td><td>-0.74</td></tr><tr><td>DR007</td><td>%,BP</td><td>1.4639</td><td>-3.95</td></tr><tr><td rowspan="6">国外利率</td><td>10年期中债到期收益率</td><td>%,BP</td><td>1.7761</td><td>0.08</td></tr><tr><td>10年期美债到期收益率</td><td>%,BP</td><td>4.0500</td><td>8.00</td></tr><tr><td>2年期美债到期收益率</td><td>%,BP</td><td>3.4700</td><td>9.00</td></tr><tr><td>上证指数</td><td>点,%</td><td>4182.59</td><td>0.47</td></tr><tr><td>创业板指数</td><td>点,%</td><td>3294.16</td><td>-0.49</td></tr><tr><td>恒生指数</td><td>点,%</td><td>26059.85</td><td>-2.14</td></tr><tr><td rowspan="6">股市</td><td>道琼斯工业指数</td><td>点,%</td><td>48904.78</td><td>-0.15</td></tr><tr><td>标普500指数</td><td>点,%</td><td>6881.62</td><td>0.04</td></tr><tr><td>纳斯达克指数</td><td>点,%</td><td>22748.86</td><td>0.36</td></tr><tr><td>法国CAC指数</td><td>点,%</td><td>8394.32</td><td>-2.17</td></tr><tr><td>德国DAX指数</td><td>点,%</td><td>24638.00</td><td>-2.56</td></tr><tr><td>英国富时100指数</td><td>点,%</td><td>10780.11</td><td>-1.20</td></tr><tr><td rowspan="4">外汇</td><td>美元指数</td><td>/,%</td><td>98.5486</td><td>0.91</td></tr><tr><td>美元/人民币(离岸)</td><td>/,BP</td><td>6.9010</td><td>381.00</td></tr><tr><td>欧元/美元</td><td>/,%</td><td>1.1690</td><td>-1.07</td></tr><tr><td>美元/日元</td><td>/,%</td><td>0.00</td><td>-100.00</td></tr><tr><td rowspan="2">国内商品</td><td>螺纹钢</td><td>元/吨,%</td><td>3067.00</td><td>0.26</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>元/吨,%</td><td>754.50</td><td>0.87</td></tr><tr><td rowspan="3">国际商品</td><td>COMEX黄金</td><td>美元/盎司,%</td><td>5296.40</td><td>1.82</td></tr><tr><td>WTI原油</td><td>美元/桶,%</td><td>67.02</td><td>2.78</td></tr><tr><td>LME铜</td><td>美元/吨,%</td><td>13296.00</td><td>0.28</td></tr></table> 资料来源：同花顺，东海证券研究所 # 一、评级说明 <table><tr><td></td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="3">市场指数评级</td><td>看多</td><td>未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%</td></tr><tr><td>看平</td><td>未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间</td></tr><tr><td>看空</td><td>未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%</td></tr><tr><td rowspan="3">行业指数评级</td><td>超配</td><td>未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%</td></tr><tr><td>标配</td><td>未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间</td></tr><tr><td>低配</td><td>未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%</td></tr><tr><td rowspan="5">公司股票评级</td><td>买入</td><td>未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%</td></tr><tr><td>增持</td><td>未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间</td></tr><tr><td>中性</td><td>未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间</td></tr><tr><td>卖出</td><td>未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%</td></tr></table> # 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 # 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 # 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 # 上海 东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 网址：Http://www.longone.com.cn 座机：（8621）20333275 手机：18221959689 传真：（8621）50585608 邮编：200215 # 北京 东海证券研究所 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F 网址：Http://www.longone.com.cn 座机：（8610）59707105 手机：18221959689 传真：（8610）59707100 邮编：100089