20180819-国金证券-建筑和工程行业周报_政府专项债发行加速改善基建融资_稳增长势在必行_13页_1mb

建筑和工程行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容

本报告分析了建筑和工程行业的市场表现、政策背景及重点推荐标的，指出当前行业处于低估值、低涨幅、低配置状态，具备较好的风险收益比。同时，强调“稳增长”政策下，基建“补短板”成为行业发展的主要驱动力。随着政府专项债发行加速和PPP立法进程加快，行业有望迎来结构性改善。

主要观点

1. 市场表现：

   • 建筑装饰板块本周下跌5.08%，跌幅大于上证综指和创业板指数。
   • 房屋建设板块跌幅最大（-6.90%），而园林工程板块今年以来跌幅最大（-33.05%）。

2. 政策支持：

   • 财政部加快地方政府专项债发行进度，简化流程，提高使用效率。
   • 国务院加快PPP立法，促进行业规范化，提升集中度。

3. 行业趋势：

   • 基建投资增速虽有回落，但政策支持下预计下半年将企稳。
   • 交通建设仍是未来三年的重点，公路、铁路、轨交存在较大缺口。
   • 生态环保作为“污染防治”和“乡村振兴”的重要方向，预计仍将保持高景气度。

关键信息

一、市场与估值分析

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金建筑和工程指数：2325.96
• 建筑板块PE（TTM）：11.3倍，远低于全部A股14.7倍
• 建筑板块与全部A股估值比：0.77，处于历史底部
• 建筑板块年初至今下跌19.5%，跌幅大于万得全A（-19.3%）

二、重点推荐标的

三、行业增长预期

• 基建投资预计下半年将企稳，推动建筑板块估值修复。
• 交通建设、园林环保为基建“补短板”的重点方向。
• 随着政策支持和PPP项目落地，设计和环保行业集中度有望提升。

四、风险提示

• 利率上行风险：融资成本上升可能影响行业盈利能力。
• 宏观经济不及预期：建筑行业与宏观经济高度相关。
• 房地产政策调控不确定性：房地产调控可能对建筑行业造成影响。
• 原材料价格波动风险：原材料价格上涨将对行业盈利产生压力。

附录：行业及公司要闻

一带一路

• 成都和山东与“一带一路”沿线国家进出口增长显著。
• 中国一汽与缅甸、越南签署战略合作协议，拓展海外市场。

PPP

• 财政部清退未更新业绩的PPP咨询机构，促进行业规范化。
• 岭南股份、元成股份等公司中标PPP项目，有望提升业绩。

国企改革

• 国务院国资委推动“双百企业”改革，近400家企业入围。
• 中材国际、中设集团等公司被纳入改革名单，有望获得政策支持。

宏观数据

• 2018年1-7月固定资产投资同比增长5.5%，基建投资增长5.7%。
• 社融规模增量低于预期，经济下行压力仍较大。

公司业绩

• 岭南股份、华建集团、全筑股份等公司上半年业绩增长显著。
• 海波重科、达实智能等公司中标项目，推动业绩提升。

总结

建筑和工程行业在当前政策支持下，存在较大的增长潜力，尤其是交通建设和园林环保领域。行业整体处于低估值状态，具备较好的投资价值。推荐关注中材国际、苏交科、岭南股份、中设集团等低估值、高成长性公司。同时，需警惕利率上行、宏观经济不及预期、房地产调控及原材料价格波动等风险。