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商品期货早班车总结（招商期货研究）

黄金、白银（贵金属）

• 上周五非农数据公布后，贵金属价格多日走弱，隔夜伦金跌0.43%至19691.5美元/盎司，伦银跌1.68%至2262.3美元/盎司。
• 内外价差变化：黄金价差扩大至12美元/克，白银价差逼近500元/千克，内强外弱格局未变，值得关注。
• 白银供需分析：矿山供应存在问题，全年减产可能性大；印度珠宝需求低迷，但“AwarenessInvestment”及进口需求待观察；国内进口利润未打开，矿端及需求端（光伏、电子）持续走高，交易所库存去化至5年最低水平，建议关注反套机会。
• 中长期观点：高通胀导致利率问题未根本解决，经济存在走弱预期。黄金白银价格值得多配，建议关注3个月内白银表现。

工业硅

• 供应：新疆样本硅企周度产量吨，开工率环比增加。供应端压力持续。
• 需求：新单签订较少，大厂报价持稳，中小厂成交偏弱。
• 操作建议：短期维持震荡，需关注限电政策、下游需求变化。

碳酸锂

• 现货价格：碳酸锂现货价格跌破万元，向下破位，近月合约大幅下行。
• 供需背景：锂矿供给过剩，多矿山已进入国内，需求增速边际回落，下游排产偏弱。
• 交易逻辑：期货端支撑价格下跌，压缩价差。建议短线观望，反套逻辑显著，风险在于海外增产不及预期。

铜

• 宏观背景：美联储鹰派信号、美元指数反弹对铜价形成压力。
• 供需结构：国内精铜产量同比下滑，但十月整体增量；国内需求虽弱，但出口支撑存在。
• 操作建议：谨慎偏多，关注美元走势和下游需求变化。

铝

• 基本面：国内电解铝库存偏低，但出口下降。现货贴水明显，进口亏损。
• 供需分析：产量增长，但出货量下降。维持谨慎偏多思路，关注国内复苏节奏和供需边际变化。

黑色及其他品种简述

螺纹钢/铁矿石：供需边际转弱，建议观望，前期多单离场。
镍、锡等：镍矿供应紧张，但终端需求偏淡；锡价走强，短期逢低买入。

农产品

豆粕/玉米：天气影响或扰动南美供应，国内供需宽松；单边驱动有限，震荡为主。
油脂、白糖、鸡蛋：市场供应充足，需求恢复缓慢。震荡或偏弱运行。

能源、化工

LLDPE/Polypropylene：供应有所回升，需求偏弱，短期震荡，中期逢高做空。
PTA/MEG：成本端支撑，但库存高位，供需改善有限。
原油：地缘风险淡化，供需格局偏弱，建议短线逢低买入，中长线逢高空。布伦特原油震荡区间下移关注75-85美元。

综合免责声明

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