20230223-宏源期货-有色金属周报（铜铝）_通胀粘性致欧美鹰派加息预期_待美1月个人消费支出价格指数_28页_4mb

有色金属周报总结（铜铝）

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡偏弱态势，主要受宏观政策、供需变化及市场情绪影响。铜与铝市场均面临一定的供需压力，但部分产能恢复和政策刺激可能带来短期支撑。投资者需关注国内外经济数据、库存变化及政策动向，以把握市场走势。

铜市场分析

宏观端

• 美联储加息预期升温，3月可能继续加息50个基点，终点利率或升至5.25%-5.5%，甚至接近6%。
• 欧洲央行也计划在3月和5月分别加息50个基点。
• 中国稳增长政策尚未完全兑现需求预期，抑制市场乐观情绪。

上游端

• 中国铜精矿周度进口指数环比下降，预示国内2月铜精矿供需偏紧。
• 废铜供给增加可能使粗铜生产量环比上升，但进口量减少，导致粗铜仍存缺口。
• 中色大冶弘盛铜业40万吨高纯阴极铜项目投产，但2月电解铜进口量下降，国内电解铜生产量或环比增加。
• 大冶有色、江铜富冶、铜陵金冠等企业250万吨精炼产能将在3-4月进入检修期，加剧国内电解铜供需偏紧。

下游端

• 4-5月为铜材加工企业开工旺季，但新能源汽车“国补”取消，终端需求恢复缓慢。
• 铜板带、铜管、黄铜棒等产能开工率或环比上升，而铜电线缆、铜箔开工率或环比下降。
• 企业按刚需补库，贸易商压价收货，下游采购意愿不高。

投资策略

• 沪铜价格预计宽幅震荡偏弱，关注66500-67500附近支撑位及70500-71500/73000附近压力位。
• 建议投资者单边短线轻仓逢高试空主力合约，多边关注沪铜近远月价差套利机会。

风险提示

• 关注2月24日美国1月PCE、新屋销售；27日美1月耐用品新增订单；3月1日中国及美国制造业PMI；2日欧元区CPI；3日美国ISM非制造业PMI。

铝市场分析

宏观端

• 美联储加息预期持续，叠加欧洲央行加息，导致制造业PMI低于50，制造业需求疲软。
• 中国稳增长政策预期与欧美加息形成博弈，影响铝价走势。

上游端

• 2022年海外电解铝产能减停产规模达202.8万吨，但部分产能已恢复。
• 美国Portland铝厂3.5万吨产能重启，法国敦刻尔克铝厂逐步复产，或于5月满产。
• 云南电解铝产能因缺水缺电减产67-80万吨，预计5-6月丰水期恢复。
• 南山铝业拟转让电解铝产能指标，或影响市场供需格局。

下游端

• 铝加工企业复工复产，预计“金三银四”传统消费旺季将带动产能开工率上升。
• 铝棒出库量增加，库存减少，显示终端需求逐步回暖。
• 铝型材、再生铝合金、铝线缆、铝板带、铝箔等产能开工率环比上升，显示消费旺季临近。

投资策略

• 沪铝价格预计宽幅震荡偏弱，关注17800-18200附近支撑位及18900-19100附近压力位。
• 建议投资者暂时观望沪铝基差与近远月价差的套利机会。

风险提示

• 同样关注美国1月PCE、新屋销售、耐用品新增订单及中国制造业PMI等关键数据。

供需与库存动态

铜

• 中国电解铜社会库存量较上周略增，主要受出口窗口关闭和现货贴水影响。
• 湿法铜与非注册铜货源偏紧，持货商出货意愿下降。
• 沪铜近远月合约价差呈Contango结构，建议关注逢低做多近远月价差的套利机会。

铝

• 中国电解铝社会库存量较上周增加，主要因在途货量较多。
• 伦金所电解铝库存量骤增近二十万吨后开启缓降趋势，反映全球铝市场供需变化。
• LME铝(0-3)及(3-15)合约价差呈Contango结构，建议关注逢低做多价差的套利机会。

关键信息汇总

铜

• 云南电解铝减产预期落地，但贵州、四川等地产能恢复。
• 沪铜近远月价差为负且处于低位，呈现Contango结构。
• 中国粗铜生产量或环比增加，但进口减少，供需仍偏紧。
• 铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率或上升，铜电线缆、铜箔开工率或下降。

铝

• 中国氧化铝产能恢复，或使2月供需缺口收窄。
• 云南电解铝产能因缺水缺电减产，贵州、四川等产能恢复。
• 铝棒、铝型材、再生铝合金、铝线缆、铝板带、铝箔等产能开工率或上升。
• LME铝近远月合约价差呈Contango结构，反映市场供需变化。

总结

本周铜铝市场整体呈现震荡偏弱趋势，受宏观政策与供需格局影响。铜市场因海外加息预期、国内需求恢复缓慢及库存压力而承压，铝市场则因产能恢复、出口政策及终端需求回暖而有所支撑。投资者应关注国内外关键经济数据及市场供需变化，把握近远月价差套利机会，同时注意政策与市场风险。