20230724-国投安信期货-白糖周报_天气风险增加_糖价仍有上涨动力_11页_4mb

天气风险增加，糖价仍有上涨动力总结

核心内容

近期白糖市场受到天气因素的显著影响，国际糖价持续上涨，国内糖价走势相对偏弱。主要原因是印度和泰国主产区干旱情况严重，预计新季度产量将大幅减少，而巴西虽然增产，但市场关注点已转向印度和泰国的减产预期。天气风险溢价支撑美糖持续反弹，若新季度印度、泰国减产，美糖价格有望突破前高，国内糖价也将跟随上涨。

主要观点

国际市场

• 美糖期货价格反弹：尽管巴西产量维持高位，但市场对印度和泰国减产的担忧加剧，推动美糖价格持续上涨。
• 天气风险成为交易逻辑核心：市场正在炒作新榨季印度、泰国的产量前景，尤其是印度马邦的干旱情况与2016、2019年相似，单产可能大幅下降。
• 巴西增产但影响有限：巴西中南部7月上半月天气晴朗，产糖量维持高位，但6月下半月出糖率下降，市场关注7月出糖率变化。

国内市场

• 郑糖走势偏弱：短期内缺乏新的利多驱动，终端需求一般，高价抑制消费，导致市场走量减少。
• 现货价格温和上涨：南宁、广州、柳州等地现货价格小幅上涨，但整体涨幅有限。
• 天气风险支撑郑糖：随着广西、云南甘蔗生长情况改善，国内天气风险逐步显现，可能支撑郑糖价格。

关键信息

期货市场数据

现货市场数据

操作评级

• 白糖：★★★，表示当前多空趋势较为明确，具备较好的投资机会。

基本面分析

国内基本面

• 产糖量：全国单月产糖量维持稳定，但工业库存处于历史低位，显示供应紧张。
• 销量：食糖单月销量保持平稳，产销率较高，但终端需求疲软。
• 库存：工业库存季节性波动，广西和云南库存下降，显示需求回暖。

巴西基本面

• 甘蔗收割面积：巴西中南部甘蔗收割面积稳定，但单产受干旱影响，可能下降。
• 累计产糖量：产糖量持续增加，但出糖率下降，影响实际产量。
• 乙醇产量与价格：乙醇产量和价格波动，显示巴西能源政策对糖价的间接影响。

印度与泰国基本面

• 印度产糖量：双周累计产糖量下降，干旱严重影响甘蔗生长。
• 泰国产糖量：双周累计产糖量下降，东部和中部地区降雨偏少，影响产量。
• 出口量：印度和泰国食糖出口量波动，显示市场供应紧张。

主产区降雨情况

• 巴西：7月上半月降雨量增加，但干旱仍对甘蔗生长产生影响。
• 印度：马邦地区干旱严重，降雨量与2016、2019年相似，甘蔗长势较差。
• 泰国：中部和东部地区降雨偏少，影响甘蔗生长。
• 国内：广西、云南降雨量增加，干旱情况缓解，甘蔗长势改善。

星级说明

• 白糖：★★★，表示当前市场对白糖的上涨趋势判断明确，具备较好的投资机会。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，客户应自行判断市场风险。