20220714-国信证券-盐湖股份-000792.SZ-半年度预增公告点评_氯化钾和碳酸锂量价齐升驱动业绩实现高增长_7页_667kb

盐湖股份 (000792. SZ) 半年度预增公告点评总结

核心内容

盐湖股份发布了2022年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润90-94亿元，同比增长3.26-3.45倍；实现扣非归母净利润89-93亿元，同比增长3.24-3.43倍。其中，二季度实现归母净利润55-59亿元，环比增长约57%-69%；扣非归母净利润54-58亿元，环比增长约54%-66%。

公司业绩增长主要得益于氯化钾和碳酸锂产品量价齐升。氯化钾上半年产量约264万吨，销量约296万吨；碳酸锂产量约1.52万吨，销量约1.50万吨。产品价格方面，氯化钾出厂价在4-6月分别为3500/3980/4480元/吨，持续上涨；国产电池级碳酸锂均价在22Q1/Q2分别为42.22/47.25万元/吨，二季度均价环比提升约12%。

主要观点

• 业绩显著增长：公司上半年业绩大幅增长，主要由氯化钾和碳酸锂的量价齐升驱动。
• 二季度环比增长：二季度利润环比增长明显，基本兑现了产品价格上涨带来的收益。
• 产能与市场地位：公司是国内最大的氯化钾生产企业，占国内总产能比重超过60%；同时也是国内最大的盐湖提锂生产企业，具有明显成本优势。
• 产能扩张规划：公司现有碳酸锂产能3万吨/年，控股子公司盐湖比亚迪规划建设3万吨电池级碳酸锂产能，新增4万吨基础锂盐产能，总计规划10万吨/年的盐湖提锂产能，有望于2024年逐步投产。
• 行业高景气周期：氯化钾和碳酸锂板块均处于高景气周期，公司有望充分享受行业发展的红利。
• 投资建议：维持“买入”评级，上调2022年盈利预测。

关键信息

产品产销量与价格

价格趋势

• 氯化钾：4月3500元/吨，5月3980元/吨，6月4480元/吨。
• 碳酸锂：22Q1均价42.22万元/吨，22Q2均价47.25万元/吨，环比提升约12%。

盈利预测与估值

财务指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司依托察尔汗盐湖的资源优势，在钾肥和盐湖提锂领域均处于绝对领先地位，未来产能扩张将带来持续增长。

风险提示

• 钾肥和锂盐价格上涨不达预期。
• 碳酸锂扩产进度低于预期。

公司研究背景

• 公司是青海省国资委控股的国有企业，拥有察尔汗盐湖的资源优势。
• 公司在氯化钾和碳酸锂领域均具备领先地位，未来产能扩张将带来显著增长。
• 公司已攻克盐湖提锂技术难题，具备规模化生产能力和成本优势。
• 盐湖比亚迪公司规划建设年产3万吨电池级碳酸锂项目，新规划的4万吨基础锂盐产能将推动公司进一步扩大在锂行业中的影响力。

总结

盐湖股份凭借氯化钾和碳酸锂产品的量价齐升，实现2022年上半年业绩大幅增长，预计全年业绩将保持良好态势。公司未来在盐湖提锂领域的产能扩张计划有望进一步提升其市场地位和盈利能力，建议投资者关注其在锂行业高景气周期中的发展机遇。