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多晶硅期货日报总结

核心内容

研究品种：多晶硅
成文日期：20260812
报告周期：日报
研究分析师：陈博（从业资格号：F03138462；投资咨询从业证书号：Z0022938）

主要观点

• 市场表现：8月12日多晶硅期货市场强势反弹，主力合约（PS2609）收盘价38190元/吨，涨幅4.26%，成交量17.45万手，成交金额197.79亿元，持仓量72264手。
• 短期展望：预计多晶硅市场短期将维持偏强震荡格局，政策预期与弱现实的博弈仍是主导逻辑。
• 政策影响：国内八大多晶硅龙头企业签署《反内卷倡议书》，承诺不低于成本销售，标志着价格战被叫停。同时，能耗新国标（GB29447-2026）将于2027年1月实施，预计淘汰约25%落后产能。
• 国际贸易政策：特朗普签署行政令，对多晶硅及其衍生产品加征15%关税并设定最低进口价格，短期提振市场情绪，但中长期或加剧全球供应链重构压力。
• 风险提示：需关注供需错配、高库存、现货跟涨乏力及政策效果不确定性等风险因素。

当日行情回顾

主力合约及现货市场

• 主力合约：开盘37,245元/吨，最高38,465元/吨，最低36,815元/吨，收盘38,190元/吨。
• 成交量与持仓量：成交量174,456手，持仓量72,264手。
• 现货市场：光伏级多晶硅周平均价4.18美元/千克，周最高价23美元/千克，周最低价3.4美元/千克，整体呈现期货震荡、现货持稳格局。

当日运行逻辑

核心逻辑

• 政策与基本面博弈：市场在“政策底”确认与“基本面顶”压制之间反复波动。
• 行业自律升级：龙头企业签署《反内卷倡议书》，从口头喊话升级为书面承诺，推动价格战结束。
• 技术面表现：近5个交易日呈现“涨-调-涨”高波动，8月12日突破8月7日高点。

当前观点修正

1. 短期走势：价格区间宽幅震荡，政策预期提供支撑，但基本面供过于求、库存高压限制上涨空间。
2. 资金博弈：持仓量持续下降，趋势性行情概率较低，更多呈现事件驱动型脉冲波动。
3. 关键变量：
   • 政策端：关注反内卷执法落地进展。
   • 基本面端：关注9-10月终端装机旺季需求兑现情况及11月仓单注销压力。

当日基本面分析

供需格局

• 供应端：产量稳步回升，7月国内多晶硅产量10.51万吨，环比增长12.29%，8月预计达11.15万吨。
• 需求端：硅片排产回落至51-52GW，对应有效需求9.18-9.36万吨，存在明显缺口。
• 库存情况：截至8月7日，多晶硅厂家库存25.45万吨，全行业库存接近65万吨，高位库存压制现货价格弹性。

成本端分析

• 生产成本：N型致密料生产成本45元/千克，较年初略有回落。
• 工业硅价格：云南421#工业硅现金成本从6月初的9,737元/吨降至8月7日的8,419元/吨，降幅13.5%。
• 硅石成本：同步从1,215元/吨降至988元/吨。
• 行业亏损：以当前32.5元/千克的市场均价测算，行业单公斤净亏损约12.5元，仍处于深度亏损状态。

政策面分析

• 国内政策：市场监管总局开展价格合规指导，推动行业从“拼价格”向“拼质量”转变；工信部就光伏组件三项强制性国家标准进行答疑。
• 国际政策：特朗普签署行政令，对多晶硅及其衍生产品加征15%关税并设定最低进口价格，将于12月4日生效，短期提振市场情绪，但可能引发全球供应链重构。

行情展望

• 上涨驱动：当前多晶硅期货上涨主要由政策情绪驱动，而非供需基本面反转。
• 核心关注点：
  1. 高位库存下现货报价能否实现实质性修复上行；
  2. “反内卷”政策的执行力度与落地效果；
  3. 上下游价格传导是否顺畅。
• 风险提示：基本面弱势背景下，需警惕情绪冷却后的价格回调风险。

关键数据图表

• 多晶硅主力合约日K图：
• 工业硅价格：
• 多晶硅供需基本面：
  • LFP正极材料成交均价：
  • 多晶硅产量：
  • 多晶硅库存：

联系方式

• 研究咨询：028 6130 3163
• 邮箱：institute@gjqh.com.cn
• 投诉热线：4006821188

风险揭示及免责声明

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