20230918-紫金天风-白糖四季报_政策扰动难改中长期涨势_27页_3mb

白糖市场分析总结

📈 行情回顾

• 国际方面：
  • 23/24榨季供需缺口调增，印度、泰国减产，巴西增产预期良好，但实际生产仍需观察。
  • 国际糖市库存偏低，贸易流紧张支撑价格。
• 国内方面：
  • 低库存、强基差，现货价格坚挺。
  • 进口利润亏损抑制进口量，糖浆三项进口增加，政策管控值得关注。

🔮 价格判断

• 短期：受轮储传闻扰动，可能出现回调。
• 中长期：
  • 国际供需紧张（印度、泰国减产，巴西产量待观察）支撑看涨预期。
  • 国内供应减少，基差走强，现货市场挺价。
  • 配额外进口利润亏损，进口量受限，国内库存低位仍利好价格。

⚠️ 风险扰动

1. 巴西产量：实际增产幅度可能有限，补足缺口仍存不确定性。
2. 印度政策：出口限制政策落地前，市场预期可能变化。
3. 国内轮储政策：可能对价格造成短期波动。

🕒 节奏预判

• 国内节奏：9月下旬甜菜糖开榨，11月广西糖开榨，供应旺季逐步到来，四季度震荡偏强。
• 国际节奏：明年1-2季度贸易流紧张，重点关注印度政策；3-4季度巴西增产缓解紧张。
• 期货走势：关注晚稻合约2405的上涨潜力。

🌍 重要数据及新闻

• 巴西：
  • 2023/24榨季甘蔗产量预计增长69%，食糖产量增长111%。
  • 8月下半月食糖出口船期偏紧，港口拥堵，供应仍具压力。
• 印度：
  • 新榨季（2023/24）产量预计下降34%，转乙醇生产增加。
  • 季风降雨改善部分产区，但整体仍面临干旱风险；政府有意限制出口。
• 泰国：
  • 23/24榨季产量预计下降18%，2024出口量或降至600万吨。

🏗️ 国内情况

• 进口政策：配额外进口利润亏损，进口量或减少，预拌粉管制政策继续影响市场。
• 库存：全国工业库存低于同期水平，现货价格坚定，基差走强。
• 进口数据：2023年1-7月进口食糖同比减少40.98%，配额内进口为主，配额外量维持在低位。

💡 要点结论

• 国际糖市供需偏紧，印度、泰国减产叠加巴西增产释放滞后，短期印度政策是市场核心关注点。
• 国内库存低位，政策管控（进口、预拌粉）、轮储传闻等扰动因素复杂，中长期仍看涨，重点关注9月下旬食糖供应释放节奏。