建筑工程行业：从ESG角度看建筑（五）暨园林行业深度报告-百年气候大周期铸就千亿生态新市场-20211214-招商证券-22页_1mb

从ESG角度看建筑（五）暨园林行业深度报告总结

核心内容

本报告以中国“百年气候大周期”为切入点，分析了西北地区气候逐渐由“暖干”向“暖湿”转变的趋势，以及这种变化对中国生态治理市场的影响。报告指出，西北地区的暖湿化趋势将显著促进荒漠和沙化土地的治理，推动生态修复市场的快速发展，并从生态效益、社会效益和经济效益三个维度分析了其潜在价值。

主要观点

• 气候趋势：中国西北地区正经历明显的暖湿化，地表温度持续上升，降水量增加，极端天气事件增多，且地下水位和湖泊面积呈现上升趋势。
• 历史气候周期：从历史角度考证，中国正处于第五个暖期，与前几个暖期相比，气候条件更为适宜，有利于生态修复。
• 治理目标与进度：中国已实现荒漠化土地零增长目标，2020年治理目标为50%以上可治理沙化土地，预计到2035年治理面积达到60%，到2050年实现100%治理。
• 市场规模：到2035年，生态修复增量市场规模预计为1.27万亿元，年均850亿元；到2050年，市场规模预计达3万亿元，年均千亿。
• 生态效益与变现潜力：荒漠治理不仅带来生态效益，还具有显著的社会效益，生态产品总值（GEP）有望超越GDP，生态资源的变现路径正在拓展。

关键信息

• 气候数据：
  • 1961-2020年，中国西北地区地表温度平均每十年上升0.33%。
  • 20世纪80年代至今，中国升温1°C-2°C，降水量增加约20mm，增幅约3%。
  • 2050年，预计中国将升温2°C-3°C，降水增加5%-7%。
• 治理面积与成本：
  • 可治理沙化土地面积为53万平方千米。
  • 治理成本约为105万元/平方千米/年。
  • 预计到2035年新增绿化面积为17.2万平方公里，到2050年新增绿化面积约34.5万平方公里。
• 生态效益：
  • 治理荒漠和沙地可改善生态环境、恢复草场、保护耕地、促进产业多元化、提升居民宜居度、降低负外部性。
  • 内蒙古2019年GEP为GDP的2.6倍，说明生态效益具有显著经济价值。
• 投资建议：
  • 园林行业将普遍受益于生态修复市场的发展。
  • 蒙草生态作为西北地区生态修复的龙头企业，收入占比超过80%，具备深度参与西部生态修复的潜力，值得重点关注。

风险提示

• 气候变化对荒漠化治理面积的解释有限，其他因素也可能影响治理进展。
• 数据可得性可能限制分析的准确性。
• 极端天气可能对植物生长不利，影响治理效果。
• 生态效益变现可能不及预期。

行业规模与评级

• 行业规模：股票家数140只，总市值16959亿元，流通市值13881亿元，占比3.1%。
• 行业投资评级：推荐（维持），行业基本面向好，有望跑赢基准指数。

结论

中国西北地区正经历“百年气候大周期”带来的暖湿化趋势，这一趋势将显著促进荒漠和沙化土地的治理，推动生态修复市场的发展。未来生态修复市场年均规模有望达千亿，园林行业作为生态修复的重要参与者，将从中受益，特别是蒙草生态等企业，具备较强的行业竞争力和市场潜力。