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招银国际证券 | 虚拟地产推动元宇宙经济体发展

核心内容

虚拟地产被视为元宇宙经济体发展的重要驱动力。随着元宇宙概念的普及，虚拟地产市场迅速扩张，2019年至2021年的总交易量增长了15倍，且虚拟资产均价在18个月内上涨了8倍。虚拟地产通过非同质化代币（NFT）技术实现唯一性，并在一级和二级市场进行交易，可用于住宅、商业用途，甚至作为广告位和演出场地。

主要观点

• 虚拟地产的价值：虚拟地产具有真实价值，其价格主要由位置决定，例如靠近商业区或明星住宅的地块更受欢迎。
• 市场增长：Decentraland 2021年的房屋销售额达到6300万美元，虚拟房产均价在18个月内上涨了8倍，部分地块售价已超过曼哈顿平均房价。
• 明星与品牌参与：明星如 Justin Bieber 在虚拟世界举办演唱会，奢侈品牌如 LV、Gucci 也在虚拟地产平台进行广告投放，进一步提升了虚拟地产的吸引力和价值。
• 技术与供应链受益：随着元宇宙向房地产领域扩展，相关技术供应链企业将受益，包括 VR/AR 设备制造商、光学模组供应商和显示面板制造商。
• 投资建议：招银国际证券建议投资者关注歌尔股份、舜宇光学、腾讯等企业，认为它们将在元宇宙地产发展中获得收益。

关键信息

虚拟地产市场现状

• 增长速度：2019年至2021年总交易量翻了15倍。
• 价格波动：虚拟资产均价在18个月内上涨了8倍，达到3600美元。
• 主要平台：Decentraland、The Sandbox、Cryptovoxels、Somnium Space 为元宇宙地产的主要平台，其中 The Sandbox 获新鸿基9300万美元投资。
• 国内参与者：天下秀开发了“虹宇宙”元宇宙游戏，成为国内虚拟地产的重要参与者。

虚拟地产的买家与用途

• 主要买家：加密货币公司、奢侈品牌、明星及散户。
• 用途：住宅、商业、广告、演出等，例如林俊杰住宅附近的地块市值达320万人民币。

受益企业

• 科技板块：
  • 歌尔股份（002241CH、买入）：最大的VR组装厂商，拥有Facebook、Sony、Pico等主流客户。
  • 舜宇光学（2382HK、持有）：AR/VR设备的主要光学模组供应商。
  • 京东方（000725CN、未评级）：领先的micro-OLED面板制造商。
• 互联网板块：
  • Facebook（FB US、未评级）
  • Roblox（RBLX US、未评级）
  • 腾讯（700 HK、买入）
  • 字节跳动（未上市）

风险因素

• 技术风险：如虹宇宙平台发生技术故障导致房产丢失，或玩家账号被盗。
• 游戏停产风险：若游戏失去吸引力或停止运营，虚拟地产价值将大幅下降。
• 货币贬值风险：元宇宙货币（如 Mana）贬值可能导致虚拟地产在现实中的价值缩水。
• 政策风险：部分国家可能禁止元宇宙游戏，影响市场发展。

市场影响

尽管虚拟地产市场增长迅速，但目前仍处于早期阶段，规模较小。因此，短期内对实体房地产行业的影响有限，政府政策仍可能对虚拟地产市场造成一定限制。

投资评级

• 优于大市：招银国际证券对元宇宙地产趋势持积极态度，认为其将推动相关企业的发展。
• 科技板块：歌尔股份（买入）、舜宇光学（持有）、京东方（未评级）。
• 互联网板块：Facebook（未评级）、Roblox（未评级）、腾讯（买入）、字节跳动（未上市）。

附录

• 图1：受益公司情况一览。
• 图2：Decentraland 2021年房屋销售额达6300万美元。
• 图3：三大平台虚拟房产均价18个月翻8倍。
• 图4：Justin Bieber 在虚拟世界举办演唱会。
• 图5：LV/Gucci 在 TokenTower 购买广告位。
• 图6：Decentraland 土地/房产可售地图。
• 图7：Decentraland 使用 Mana 加密货币进行交易。
• 图8：林俊杰虚拟住宅附近房产售价为99,000 Mana（约320万人民币）。
• 图9：上述房产在游戏中实际面貌。
• 图10：同等价格在纽约和广州可购买的房产对比。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资涉及风险，过往表现不代表未来结果。招银国际证券不保证信息的准确性、完整性和有效性，并建议投资者独立评估并咨询专业顾问。