半导体行业：硬核科技代表，半导体设备重装上阵-20190307-国金证券-23页_2mb

半导体行业研究总结

核心内容

半导体设备行业是半导体产业链中的重要一环，处于中上游，为芯片制造厂和封测厂提供关键设备。该行业具有明显的周期性，但长期来看仍保持增长趋势。2018年全球半导体设备市场规模达到620亿美金，预计未来七年复合增长率在8%-10%之间。

2025年内摩尔定律仍将继续，半导体设备仍有较大的发展空间。主要拉动因素包括集成电路先进制程的提升和下一代显示技术（如MiniLED、MicroLED）的发展。同时，中国厂商在设备进口替代方面具备广阔空间，未来三年新建晶圆厂中有30%在中国，将直接推动设备需求。

主要观点

• 行业自身成长：半导体设备行业受益于集成电路与LED芯片的发展，先进制程和新晶圆厂建设是主要驱动力。
• 中国厂商进口替代空间广阔：全球半导体设备市场集中度高，前五家公司占据90%市场份额，而中国厂商在设备领域市占率不足3%，具备较大的替代空间。
• 科创板助力：科创板支持硬核科技企业，为半导体设备公司提供资本支持和估值提升机会。

关键信息

• 全球半导体设备市场：2018年市场规模约620亿美金，预计未来七年复合增长率在8%-10%。
• 先进制程推动设备需求：从10um到7nm，每5年左右提升一代，每一代提升性能与降低功耗。
• LED芯片设备需求：LED芯片应用扩大和生产效率提升是主要驱动力，MOCVD设备在LED外延生长和制造环节应用广泛。
• 中国设备厂商发展：中微半导体、北方华创、长川科技、上海微电子等公司在细分领域实现突破，逐步替代进口设备。
• 主要设备类型：包括晶圆清洗、氧化、薄膜沉积、曝光、显影、刻蚀、离子注入、化学机械抛光等，其中刻蚀设备占晶圆制造环节25%，薄膜沉积占20%，曝光占20%。
• 行业趋势：随着半导体制程复杂度提升，对刻蚀、薄膜沉积等设备需求增长较快，预计未来五年刻蚀市场增速将超过平均增速。

推荐标的

• 中微半导体：在MOCVD和刻蚀设备领域实现突破，2018年蓝绿光MOCVD市占率超过60%，已进入一线晶圆厂。
• 北方华创：A股半导体设备龙头，主营半导体设备、真空设备、新能源锂电设备和高精密电子元器件，2018年营收增长44.88%，净利润增长91.07%。
• 长川科技：专注于测试机和分选机，受益于封测领域的发展，2018年营收增长58.47%，净利润增长40.88%。
• 上海微电子：大陆唯一量产步进式光刻机的厂商，虽在先进制程上与ASML有差距，但具备发展潜力。

风险提示

• 半导体整体需求不及预期。
• 半导体设备国产化程度不及预期。
• 相关公司估值偏高。

行业内重点公司简析

中微半导体

• 成立于2004年，主营半导体制造设备。
• 核心竞争力：优秀的管理团队和核心技术自主可控。
• 主要产品：刻蚀机、MOCVD设备。
• 下游客户：台积电、中芯国际等一流晶圆厂。

北方华创

• 成立于2001年，主营半导体设备、真空设备、新能源锂电设备和高精密电子元器件。
• 2018年营收增长44.88%，净利润增长91.07%。
• 主要产品：刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉等。
• 下游客户：中芯国际、华虹半导体、合肥长鑫、长江存储等。

长川科技

• 成立于2008年，主营集成电路测试机和分选机。
• 2018年营收增长58.47%，净利润增长40.88%。
• 主要产品：测试机、分选机。
• 下游客户：华天科技、长电科技、通富微电、士兰微等。

上海微电子

• 主营半导体装备、泛半导体装备、高端智能装备。
• 是大陆唯一量产步进式光刻机的厂商，发展潜力巨大。
• 主要产品：光刻机、激光与检测设备、晶圆对准/键合设备等。

总结

半导体设备行业具备长期增长潜力，受益于先进制程和下一代显示技术的发展。中国厂商在设备进口替代方面表现突出，尤其在MOCVD、刻蚀、测试、分选等领域。科创板的设立为半导体设备公司带来资本支持和估值提升机会。重点推荐中微半导体、北方华创、长川科技和上海微电子等公司。