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开源晨会 0428 总结

核心内容概览

2026年4月28日的开源晨会聚焦于宏观经济、金融工程、行业分析及公司动态，为投资者提供全面的市场洞察与投资建议。

主要观点与关键信息

总量视角

• 宏观经济

  • 政策导向：加快建设新型能源体系，推动绿色低碳转型，支持分布式光伏、风电及新型电网建设。
  • 政策执行：中央财政支持城市更新，投资审批制度改革优化权限配置，提升项目落地效率。
  • 地产政策：多地优化房地产调控，提高人才购房补贴，降低公积金账户留存额，支持刚需与改善性住房需求。
  • 金融监管：强化对金融机构监管，包括调整境外贷款业务余额上限、规范减持行为、提高基金经理跟投比例。
  • 风险提示：国内外货币政策分化，国内政策执行力度不及预期。

• 金融工程

  • 量化固收+策略表现：
    • 红利优选组合年化超额收益率8.0%，2014年以来年化收益率20.5%。
    • 风险预算红利策略组合年化收益率9.9%，月度最大回撤2.8%。
    • 指数增强策略中，300指增组合年化超额收益率8.8%，1000指增组合年化超额收益率16.9%。
    • 量化选股策略中，优选金股30组合连续10年跑赢中证500指数。
    • 量化转债策略中，转债增强组合年化超额收益率5.1%，风险预算组合年化收益率5.9%。
    • 多策略量化固收+组合表现优异，风险预算择时组合年化收益率9.6%，月度最大回撤2.2%。
  • 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。

行业分析

• 食品饮料

  • 主动权益基金减仓势头收窄，板块龙头更受青睐。
  • 白酒板块触底趋势明显，建议配置高端白酒龙头，如贵州茅台、五粮液。
  • 大众品需求稳健，健康创新与渠道效率提升是核心驱动，推荐西麦食品、海天味业、优然牧业、伊利股份等。
  • 风险提示：宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险。

• 传媒

  • 《异环》国服表现良好，海外公测预期较高，建议关注其长线表现。
  • 国产大模型继续迭代，DeepSeek V4性能优异，有望推动算力与应用成本优化。
  • 推荐标的包括腾讯控股、快手、智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维、汇量科技、蓝色光标、易点天下、阅文集团、中文在线、德才股份、盛天网络、赤子城科技、顺网科技、华策影视等。
  • 风险提示：《异环》海外流水表现低于预期，模型Token量增长不及预期。

• 海外消费

  • 台达、Vertiv、Gev等电力设备龙头在2026Q1业绩强劲，受益于AIDC建设。
  • 中国香港地产进入供需反转阶段，二季度传统旺季来临，楼市供应趋紧，价格有望回升。
  • 推荐标的包括威胜控股、东方电气、华润万象生活、新鸿基地产、太古地产、时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维、科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁、泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技等。
  • 风险提示：项目落地不及预期、社会零售不及预期、行业竞争加剧。

• 地产建筑

  • 成交数据向好，淡季不淡，积极信号显现。
  • 建议关注强信用房企及受益于地产复苏和消费促进政策的公司。
  • 推荐标的包括中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口、保利发展、中国海外发展、滨江集团、越秀地产、绿城中国、华润置地、新城控股、龙湖集团、华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。
  • 风险提示：市场信心恢复不及预期、政策影响不及预期。

• 海外科技

  • DeepSeek V4发布，性能比肩顶级闭源模型，有望推动AI行业系统性革新。
  • 政策推动数据资产化发展，词元交易模式或成为新趋势。
  • 推荐标的包括阿里巴巴-W、腾讯控股、金山云、MiniMax、智谱、迅策、范式智能、百融云、华虹半导体、中芯国际、ASMPT。
  • 风险提示：软件及产品推出不及预期、产能及供应链风险、监管政策变动、宏观经济放缓、地缘政治风险。

• 医药

  • 热景生物：诊断+治疗双轮驱动，创新平台潜力大，推荐买入。
  • 爱尔眼科：业绩稳健增长，屈光视光表现良好，国际化与数字化转型成效显著，推荐买入。
  • 我武生物：2026Q1业绩超预期，黄花蒿花粉滴剂快速放量，推荐买入。
  • 华东医药：2026Q1业绩亮眼，创新转型加速，推荐买入。
  • 京新药业：地达西尼快速放量，创新管线持续推进，推荐买入。
  • 风险提示：行业政策变化、创新药临床试验失败、参股公司控制权变动等。

• 非银金融

  • 财通证券：2026Q1净利润翻倍增长，投资收益同比高增，推荐买入。
  • 中信证券：海外投行与投资收益表现亮眼，ROE和估值错配，推荐买入。
  • 风险提示：市场交投活跃度下降、自营投资收益率不及预期。

• 食品饮料

  • 劲仔食品：收入增长相对稳健，建议增持。
  • 风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、新品推广不及预期。

• 电子

  • 维峰电子：连接器主业高速增长，AI算力与机器人带来新空间，推荐买入。
  • 风险提示：宏观政策风险、行业竞争加剧、新业务不及预期。

推荐标的

风险提示

• 宏观经济风险：国内外货币政策分化，经济下行风险。
• 行业竞争风险：各行业竞争加剧，影响公司利润。
• 政策变动风险：行业政策调整可能影响公司业务。
• 技术风险：AI模型及算力技术发展不及预期。
• 市场波动风险：市场交投活跃度下降，影响投资收益。
• 经营风险：公司业务推进不及预期，影响业绩表现。

估值与投资建议

• 证券评级：
  • 买入：预计相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：预计相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：预计弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：预计行业超越整体市场表现。
  • 中性：预计行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性

• 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师独立性声明：报告内容基于分析师独立研究，不与具体推荐意见有直接或间接联系。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，非客户请勿使用。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于自身情况，本报告不构成私人咨询建议。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担风险。

分析师与研究所信息

• 分析师：吴梦迪、何宁、沈美辰、魏建榕、高鹏、方光照、初敏、李睿娴、叶彬慧、齐东、胡耀文、余汝意、刘艺、张宇光、陈钟山、张宇光、陈钟山、黄泽鹏、吕明、蒋奕峰、高超、卢崑。
• 开源证券研究所：
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层。
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层。
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层。
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层。