20250228-远东资信-地方化债系列观察之一_镇江篇_13页_720kb

镇江债务问题简分析

一、债务问题背景

镇江位于江苏西南部，是江苏省面积、人口最小的地级市。债务问题较早暴露，主要由于：

1. 经济下滑：产业升级压力及投资放缓，2018年GDP增速大幅下滑至3.1%，工业增加值等指标跌幅显著。
2. 基建投资累积：2012-2016年基础设施投入过热，隐形债务攀升，2018年宽口径负债率达104.7%，居全省首位。
3. 融资环境恶化：信用利差大幅走阔，2018年城投债净融资首次转负，平均融资成本上升。

二、当前债务特征

1. 债务规模高企：2023年广义债务规模60541亿元，宽口径债务率83.2%，居江苏全省第三，苏南第二。
2. 城投债务占比下降：有息债务中城投部分占比降至60%左右，2018-2021年显著下降。
3. 区域分化严重：各区财政实力和债务压力分层明显，市级平台集中了六成债务。
4. 非标融资占比低：债券融资依赖度高，非标融资总体不高。

三、化债进展

1. 主要措施：采用“债务置换+争取上级支持+土地出让+预算安排+盘活资产+城投转型”六大策略，并建立常态债务风险监控机制。
2. 化解成效：
   • 指标下降：连续完成年度化债任务，政府性债务和债务率实现“双降”。
   • 融资环境改善：2020年后城投净融资转正，融资成本下降，信用利差收窄，修复明显。

综上，镇江虽受结构性问题制约，但通过系统化债措施，债务问题已得到显著缓解。