传媒行业：市场低风险偏好下关注防御性板块，持续关注IPTVOTT市场-20190602-广发证券-17页_1mb

报告摘要

本周传媒（中信）板块上涨1.74%，跑赢上证综指1.6%。市场整体风险偏好走弱，更倾向于关注业绩确定性强的防御性板块。IPTV/OTT市场被视为具有增长潜力的细分领域，受到持续关注。

在出版板块中，19Q1图书码洋同比增速约为9.3%，其中线上渠道保持稳健增长，而线下渠道出现负增长。尽管如此，上市公司在开卷零售渠道依然表现强势，占据top100榜单约60%的份额。中南传媒、新经典等龙头公司展现出较强的盈利能力，预计未来将保持增长态势。

在融资方面，万达计划发行可转债募资40亿元，用于新建影院及补充流动资金。芒果超媒则以34.93元/股发行5725万股，募集20亿元，其中中国移动出资16亿元。这些融资行为表明，龙头公司正在通过资本运作强化自身竞争力。

趣头条作为下沉市场和网赚类App的代表，其通过现金激励和积分体系抢占用户流量，未来有望依靠DAU（日活跃用户）驱动收入增长并实现扭亏为盈。公司的发展对信息流类互联网产品具有示范意义。

行业配置建议：
- 优先寻找仍有增速的细分领域，如IPTV/OTT市场。
- 配置估值较低、安全边际较高的标的，如三七互娱、吉比特、游族网络、完美世界等游戏公司，以及中南传媒、新经典等出版公司。
- 长期关注具有平台优势的互联网公司，如猫眼娱乐、美团点评、网易、芒果超媒、爱奇艺等。
市场动态：
- 媒体内容需求持续增长，特别是短视频市场。
- 中国网络视频用户规模达7.25亿，使用率为87.5%。
- 广电总局将制定《信息网络视听节目管理条例》，进一步规范行业。
公司动态：
- 万达电影、芒果超媒等公司积极融资，以增强市场竞争力。
- 趣头条作为下沉市场代表，其模式具有参考价值。
- 猫眼娱乐、美团点评等平台通过精细化运营实现盈利增长。

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值 (元/股)	EPS(元)	PE(x)	EV/EBITDA(x)	ROE(%)
光线传媒	300251.SZ	人民币	6.96	2019/4/25	增持	8.71	0.25	28.20	35.6	7.70
横店影视	603103.SH	人民币	24.01	2019/3/11	增持	27.38	0.72	33.30	18.0	13.00
芒果超媒	300413.SZ	人民币	41.00	2019/4/30	买入	45.5	1.16	35.22	6.8	18.10
视觉中国	000681.SZ	人民币	18.19	2019/1/16	买入	30.8	0.72	25.18	31.6	15.00
平治信息	300571.SZ	人民币	39.83	2018/10/29	买入	-	2.30	17.35	9.6	36.50
万达电影	002739.SZ	人民币	18.91	2019/4/30	买入	27.72	0.74	25.55	15.1	9.50
新媒股份	300770.SZ	人民币	84.33	2019/5/7	买入	78.05	2.23	37.74	32.0	27.84
蓝色光标	300058.SZ	人民币	4.18	2019/4/30	买入	5.75	0.23	18.17	10.3	7.20
完美世界	002624.SZ	人民币	25.58	2019/4/30	买入	33.2	1.66	15.42	11.11	21.93
吉比特	603444.SH	人民币	205.00	2019/4/25	买入	231.8	11.59	17.69	11.2	24.60
三七互娱	002555.SZ	人民币	12.57	2019/4/27	买入	14	0.87	14.52	11.0	24.21
美吉姆	002621.SZ	人民币	21.48	2019/4/17	增持	24.4	0.47	45.53	25.3	11.90
分众传媒	002027.SZ	人民币	5.56	2019/4/25	买入	7.26	0.29	19.40	15.7	22.70
新经典	603096.SH	人民币	58.19	2019/4/21	买入	71.5	2.17	26.87	20.8	16.20
中南传媒	601098.SH	人民币	12.99	2019/4/23	增持	13.88	0.75	17.39	5.0	9.10
猫眼娱乐	01896.HK	港元	10.24	2019/5/6	买入	19.24	0.60	17.07	6.7	10.56
美团点评	03690.HK	港元	60.55	2019/5/25	买入	66.5	-0.77	-	-	-5.30
爱奇艺	IQ.O	美元	18.23	2019/5/18	买入	25.32	-1.72	-	-	-90
网易	NTES.O	美元	248.61	2019/5/17	买入	310	8.54	29.12	18.6	12.01
趣头条	QTT.O	美元	4.44	2019/5/31	买入	7.45	-0.97	-	-	-176

分析师：
- 旷实：SAC执证号S0260517030002，电话010-59136610，邮箱kuangshi@gf.com.cn
- 朱可夫：SAC执证号S0260518080001，电话0755-23942152，邮箱zhukefu@gf.com.cn
联系人：
- 吴桐：电话021-60759783，邮箱wutong@gf.com.cn
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