20200907-华泰证券-水路运输-集运数据更新_集运需求超预期__美线运费创新高_6页_610kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2020年9月7日发布的行业研究报告指出，全球水路运输行业（特别是集运板块）在三季度表现出强劲的复苏迹象，尤其在美西线和欧线运价方面涨幅显著。行业整体呈现景气上行趋势，公司盈利稳健，市场对集运行业未来持乐观态度。

主要观点

• 行业景气度提升：三季度传统旺季叠加前期被抑制的需求释放，推动美西线和欧线运价屡创新高。
• 需求复苏超预期：全球复产复工推进使集运市场需求超出预期，行业运力逐步回升。
• 竞争格局改善：龙头公司通过停航策略削减运力，提升议价能力和盈利水平。
• 供需关系改善：2020年全球集运需求同比下滑5.2%，但供给增速控制在2.7%左右，行业供需关系趋于平衡。
• 长期前景乐观：2021年全球集运需求预计同比增长6.1%，行业有望持续景气。

关键信息

运价数据

• SCFI指数：截至9月4日，上涨至1,321点，环比和同比分别上涨4.6%和66.1%。
• CCFI指数：上涨至922点，环比和同比分别上涨1.9%和11.9%。
• 美西线运费：上涨至3,758美金/FEU，环比和同比分别上涨3.3%和140.0%。
• 欧线运费：突破1,000美金/TEU，环比上涨1.3%至1,042美金/TEU，同比上涨46.8%。

货量数据

• 2020年上半年全球集运货量为7,798万标准箱，同比下降6.8%。
• 中国至美国、欧洲和亚洲区域内航线货量分别下降9.0%、12.3%和4.2%。

运力情况

• 截至8月31日，全球集装箱船舶闲置运力占比为5.1%，相比5月高点11.6%明显下降。
• 美线投放运力环比和同比分别增加7.3%和6.9%，装载率为100%。
• 欧线投放运力环比增加6.1%，同比下降7.6%，装载率为98%。

未来展望

• 四季度受淡季影响，运费可能出现季节性回调。
• 中长期看，行业竞争格局改善和需求复苏将推动景气度持续上行。

个股推荐

中远海控 (601919 CH)

• 投资评级：买入
• 目标价：7.2元
• 推荐理由：
  • 公司集装箱运力规模全球第三，具备规模优势，议价能力和盈利水平提升。
  • 三季度旺季有望进一步提升集装箱货量。
  • 行业竞争格局改善，运费水平有望维持坚挺。
• 估值依据：目标价7.2元基于2.3倍2020年每股收益（EPB），公司历史三年PB均值为3.13元。

风险提示

• 疫情持续时间超预期
• 运费涨幅低于预期
• 供给增速高于预期
• 政治风险

图表说明

• 图表1：全球集装箱吞吐量增速（月度）
• 图表2：全球集装箱船舶闲置运力占比
• 图表3：上海出口集装箱运价指数（SCFI）
• 图表4：中国出口集装箱运价指数（CCFI）
• 图表5：上海至美西航线即期运费
• 图表6：上海至欧洲航线即期运费
• 图表7：全球集运行业供需增速
• 图表8：全球集运新船订单占比现有运力比重
• 图表9：重点推荐公司估值表

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：预计行业股票指数超越基准
  • 中性：预计行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：预计行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，经营许可证编号：91320000704041011J
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，经营许可证编号：AOK809
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，经营业务许可编号：CRD#:298809/SEC#:8-70231

免责声明

本报告基于已公开信息编制，仅反映发布当日的观点，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行判断，不承担任何法律责任。