锂电材料系列（一）_电解液材料_供需偏紧_关注高景气VC环节_26页_1mb

锂电材料系列（一）电解液材料：供需偏紧，关注高景气VC环节

核心内容

电解液是锂离子电池的四大主材之一，占锂电单元成本的约20%。在储能场景的推动下，全球锂电池需求持续增长，带动电解液需求上升。2026年1-6月，全球电解液产量达148万吨，同比增长47.2%；国内电解液产量为140.7万吨，同比增长50%。需求增长趋势不减，材料环节保供成为主旋律，主要电池企业如宁德时代、瑞浦兰钧等已与电解液及材料企业签订长协，锁定原材料产能。

主要观点

1. 电解液需求旺盛，保供重要性凸显
   储能需求带动锂电池整体出货量增长，电解液作为核心材料，其产量与需求同步上升。电池企业为保障供应，与电解液企业签订长期协议，材料环节保供成为关键。

2. VC与6F预计供需偏紧

   • VC（碳酸亚乙烯酯）：作为电解液中最重要的成膜添加剂之一，VC在储能电解液中的添加比例通常高于动力电池。其作为危化品，审批严格、建设周期长，短期产能难以快速释放，市场供需偏紧，价格支撑明显。
   • 6F（六氟磷酸锂）：目前是锂电池的主流锂盐，占据电解液价值量的约60%。2026年上半年，全球6F产量为17.2万吨，同比增长43%，CR3（天赐材料、多氟多、天际股份）合计占57%市场份额，行业呈现结构性紧平衡。

3. 溶剂市场供需格局逐步改善
   溶剂在电解液中占比约30%，主要为碳酸酯类，如DMC、DEC、EMC、EC、PC等。前期行业经历产能出清，当前新增产能投放趋于理性，供需格局逐步改善。

4. 添加剂功能多样，VC为核心
   添加剂在电解液中用量少但作用大，主要包括成膜剂、过充保护剂、高低温改善剂、中和剂和阻燃剂。VC作为成膜剂，对电池性能提升至关重要，市场供需偏紧，价格持续上涨。

关键信息

• 电解液构成：由电解质（锂盐）、溶剂和添加剂组成，其中锂盐占60%，溶剂占30%，添加剂占10%。
• 需求增长：2026年1-6月，中国锂电池出货量约1.2TWh，同比增长超50%；储能电池出货量同比增长80%，成为主要增长动力。
• VC市场情况：7月以来国内VC价格快速上涨，主要因储能需求增长，而供给端受限于审批和建设周期，短期内难以快速扩产。
• 6F市场情况：全球六氟磷酸锂产量同比增长43%，CR3达57%，行业集中度高，供需保持紧平衡。
• 溶剂市场：国内溶剂产能集中在石大胜华、海科新源等企业，竞争格局稳定，供需逐步改善。
• 投资建议：关注VC和6F环节，因其供需偏紧，价格有支撑。建议关注的标的包括：华盛锂电、海科新源、富祥股份、永太科技、多氟多等。

重点标的介绍

投资建议

• VC环节：需求快速增长，供给弹性不足，7月以来价格快速上涨，建议重点关注，主要标的包括华盛锂电、海科新源、富祥股份、永太科技。
• 6F环节：供需结构性紧平衡，头部企业占据主导地位，建议关注多氟多等企业。
• 总体建议：锂电旺季已至，优先关注VC与6F环节，其具备较高的景气度与盈利空间。

风险提示

1. 需求不及预期：动力电池与储能电池需求增长不及预期，可能导致材料环节订单收缩与产能利用率下降。
2. 原材料价格波动：碳酸锂等关键原材料价格波动可能影响成本与盈利。
3. 竞争加剧：若需求增速放缓，可能导致新增产能利用率不足，竞争加剧，影响盈利能力。

投资评级

• 股票投资评级：

  • 强烈推荐：预计6个月内股价强于市场20%以上
  • 推荐：预计6个月内股价强于市场10%-20%
  • 中性：预计6个月内股价与市场波动在±10%之间
  • 回避：预计6个月内股价弱于市场10%以上

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计行业指数强于市场5%以上
  • 中性：预计行业指数波动在±5%之间
  • 弱于大市：预计行业指数弱于市场5%以上

免责条款

本报告为平安证券的特定客户及其他专业人士提供，未经书面授权，不得更改、传送、复印或派发。报告内容仅供参考，不构成投资建议。平安证券不对因使用本报告而产生的损失承担任何责任。