20220309-光大证券-晨会速递_3页_430kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由光大证券研究所发布的晨会速递报告，涵盖了宏观经济分析、行业研究、公司研究以及市场数据等内容。报告分析了2022年1-2月的进出口数据、俄乌冲突对港股的影响、多个行业的表现及公司投资价值，并提供了市场数据和估值方法的说明。

主要观点

宏观经济分析

出口表现：2022年1-2月出口同比增速回落，但依然能有力支撑经济。工业品和出行相关的汽车、船舶、箱包表现较好，反映欧美复工和出行恢复。
贸易顺差：1-2月贸易顺差同比增速达19.5%，预计一季度净出口对经济贡献较大。
全年展望：全年出口增速将回落至5%，上半年出口仍具韧性，下半年回落压力较大。

港股表现与俄乌冲突

港股跌幅：俄乌冲突下港股跌幅居前，超过美股及A股。
原因分析：欧洲资金在港股市场有较大影响力，冲突导致能源价格飙升，影响欧洲经济前景，进而引发资金撤离和风险偏好下降。
未来展望：冲突升级可能性不大，港股有望摆脱外围风险扰动，但上半年修复空间可能有限。

行业研究亮点

汽车行业：
- 2月狭义乘用车批发和零售销量同比分别增长27%和4%。
- 新能源乘用车批发和零售销量同比分别增长189%和181%，渗透率均提升至21.8%。
- 预计2022年国内新能源乘用车销量在500-550万辆区间，推荐长城、吉利、特斯拉，关注比亚迪、理想。
银行行业：
- 南京银行股价表现优于A股其他银行，主要受益于“稳增长”政策、江苏地区信贷供需两旺、债券利率下行红利以及获得苏宁消金控股权。
环保行业：
- 晶科能源作为TOPCon技术领军者，预计2022年TOPCon产品出货达10GW，21-23年归母净利润分别为11.23/28.41/43.36亿元。
- 当前股价对应2022年PE为44倍，给予22年PE50倍，目标价14.21元，首次覆盖“买入”评级。
军工行业：
- 国睿科技是中电14所控股的防务雷达龙头，雷达军贸业务随疫情恢复盈利提升，工业软件业务增长迅速，预计2022-2023年EPS分别为0.52和0.63元。
- 当前股价对应PE为31X和26X，首次给予“买入”评级。
TMT行业（海外）：
- 亚信科技云业务转型加速，预计2022-2024年净利润分别为8.69/9.70/10.7亿元，yoy增长11%/12%/11%。
- 当前股价对应22年PE为11倍，给予目标价14.8港币（对应22年13倍PE），维持“买入”评级。
零售行业：
- 菜百股份为中华老字号企业，预计2021-2023年总营业收入分别为96.73/115.35/131.93亿元，归母净利润分别为4.19/4.86/5.61亿元。
- 目标价14.49元，对应2022年23倍PE，首次覆盖“增持”评级。
食品饮料行业：
- 贵州茅台1-2月营业总收入和归母净利润均同比增长约20%，开门红超预期。
- 营销变革推进，市场不确定性下确定性价值凸显，预测2021-2023年EPS分别为41.4/47.9/55.1元，当前PE为41/36/31倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

A股市场：整体下跌，上证综指、沪深300、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌2.35%、2.01%、2.62%、2.58%、1.80%。
股指期货：IF2203、IF2204、IF2206、IF2209均下跌，跌幅在3.43%-3.55%之间。
商品市场：
- 黄金上涨2.21%，燃油上涨6.89%。
- 铜、铝、镍等金属价格波动较大，分别下跌1.31%、3.81%、上涨8.47%。
外汇市场：
- 人民币对美元微涨0.3%，对欧元微跌-1.24%，对日元微涨0.86%，对港币微涨0.32%。
利率市场：
- 回购市场利率有所上升，DR001、DR007、DR014分别为2.0285%、2.0603%、2.03%。
- 国债收益率有所波动，一年期、五年期、十年期国债YTM分别为2.0687%、2.5422%、2.8276%。

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

风险提示

菜百股份：阜外市场扩展效果不及预期、市场竞争加剧、金价波动加剧。
其他行业与公司：需关注市场环境变化、政策调整、行业竞争等潜在风险。

投资评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因信息不足或重大不确定性无法给出明确投资评级