20260625-长江证券-_长江研究_早间播报_金工_建筑_社服_计算机_20260625_5页_1mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概览
本文档为长江证券于2026年6月23日至26日发布的多份研究报告与电话会议信息，内容涵盖金融、建筑、社服、计算机等多个行业，主要聚焦于ETF制度落地、建筑央企并购重组、OTA平台价值分析以及算力紧缺趋势等主题。
一、金工：境内主动ETF制度落地
主要观点
-
制度背景
沪深交易所发布主动管理ETF业务指引，标志着境内主动ETF制度正式落地，ETF产品从被动型向主动型转变。 -
制度要点
- 管理人准入：要求近3年平均主动权益管理规模不低于100亿元，仅头部机构可参与。
- 投资运作：强调分散持仓与风格稳定，限制过度集中与频繁调仓。
- 信息披露：每日披露真实申赎清单，确保全透明机制。
-
市场现状
当前境内ETF市场约1560只，总规模约5万亿元，其中仅54只为指数增强型ETF，主动ETF仍属新兴领域。 -
影响与展望
主动ETF的推出将推动ETF产品向主动管理方向发展，有助于提升ETF市场多样性与服务功能。 -
风险提示
- 政策落地与产品发行节奏存在不确定性
- 主动ETF超额获取能力存在不确定性
- 高准入门槛可能强化行业集中度
- 本报告不构成投资建议
二、建筑：建筑央企并购重组方向分析
主要观点
-
政策背景
随着政策放松与央企改革深化，并购重组成为优化国有资本布局的重要工具。 -
重组核心目标
提升产业集中度、减少重复建设、改善资源配置、服务国家战略。 -
主要方式
包括对等合并、整体并入、股权划转、资产注入及集团内部专业化整合。 -
未来方向
- 传统行业：水泥/玻璃、汽车、煤炭、电力设备、基础化工等领域仍有整合空间
- 新兴领域：新能源、储能、半导体、人工智能、低空经济、新材料等
-
重点整合领域
建筑央企将围绕新能源工程、环保循环、工业软件和数字化建造进行并购整合。 -
风险提示
- 政策推进不及预期
- 整合协同不及预期
- 资产质量低于预期
- 新兴业务拓展不及预期
三、社服：海外OTA平台价值分析
主要观点
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行业背景
回溯全球在线旅游行业二十余年发展，Booking与Expedia等龙头平台凭借网络效应与履约能力持续占据市场优势。 -
竞争优势来源
- 供给端：分散非标产品，放大库存组织价值
- 需求端：品牌、会员与APP沉淀信任体系
- 履约端：支付、退改、客服与供应商协同保障交易确定性
-
AI时代展望
AI可能重构流量与规划入口，但难以替代OTA在实时库存、支付结算、履约责任和供应链协同方面的能力。 -
未来趋势
OTA平台凭借高密度库存组织与长期积累的信任体系，其竞争优势有望在新技术周期中延续。 -
风险提示
- 全球旅游需求恢复及增长不及预期
- 行业竞争加剧
- 营销费用上升及流量成本抬升
- AI等技术变革冲击商业模式
四、计算机：英伟达B200算力租赁价格大幅上涨
主要观点
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事件背景
6月17日，Baseten CEO透露英伟达B200 GPU租赁价格将从2.63美元/小时涨至5.10美元/小时，涨幅约94%。 -
市场影响
算力需求持续攀升，供给端紧张，价格仍可能上涨，进而传导至算力产业链。 -
建议关注领域
- 国产算力产业链
- 云服务商
- 算力供应商
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风险提示
- AI产业发展不及预期
- 技术迭代与设备折旧过快的风险
五、电话会议信息
电话会议主题与时间
| 行业 | 时间 | 主题 |
|---|---|---|
| 交运 | 2026.6.24 | 快递预期低位，布局中报确定性 |
| 电子 | 2026.6.24 | 半导体晶圆制造、封装测试、功率行业观点汇报 |
| 非银 | 2026.6.24 | 复盘美国居民存款周期，如何看待存款搬家的节奏与趋势 |
| 固收 | 2026.6.24 | 二永利差修复，普信可以追吗？ |
| 金工 | 2026.6.24 | 风格轮动策略（四）：成长、价值轮动的基本面信号 |
六、联系方式
| 区域 | 姓名 | 职级 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 机构客户部 | 鄔博华 | 部门负责人 | wubh1@cjsc.com.cn |
| 机构客户部 | 甘露 | 副总经理 | ganlu@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 明敏 | 销售总监 | mingmin@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 鲁辉 | 首席销售经理 | luhui1@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 乔亚奴 | 资深销售经理 | qiaoyn@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 安然 | 资深销售经理 | anran2@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 祁磊 | 资深销售经理 | qilei@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 王慧芳 | 资深销售经理 | wanghf7@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 叶道峰 | 高级销售经理 | yedf1@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 袁欣怡 | 高级销售经理 | yuanxy1@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 全威 | 高级销售经理 | quanwei@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 王冰清 | 销售经理 | wangbq1@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 杨龙 | 销售经理 | yanglong2@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 马婧雯 | 销售经理 | majw4@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 柴依琳 | 销售经理 | chaiyl@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 陈宇昕 | 销售经理 | chenyx12@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 孙菁 | 销售经理 | sunjing2@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 胡瑄妍 | 销售经理 | huxy7@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 金瑜婷 | 销售经理 | jinyt@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 陈红宇 | 首席销售经理 | chenhy8@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 吕铭珉 | 高级销售经理 | lvmm@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 娄舒婷 | 销售经理 | loust@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 潘颖 | 销售经理 | panying1@cjsc.com.cn |
| 华东区域 | 须馨茹 | 销售经理 | xuxr2@cjsc.com.cn |
| 区域 | 姓名 | 职级 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 华南区域 | 唐塘 | 销售总监 | tangtang@cjsc.com.cn |
| 华南区域 | 杨柳 | 首席销售经理 | yangliu3@cjsc.com.cn |
| 华南区域 | 叶春媚 | 资深销售经理 | yecm1@cjsc.com.cn |
| 华南区域 | 付饶 | 资深销售经理 | furao@cjsc.com.cn |
| 华南区域 | 孙瑶瑶 | 高级销售经理 | sunyy@cjsc.com.cn |
| 华南区域 | 刘楷雯 | 高级销售经理 | liukw@cjsc.com.cn |
| 华南区域 | 刘逸洁 | 销售经理 | liuyj15@cjsc.com.cn |
| 华南区域 | 郝钰 | 销售经理 | haoyu@cjsc.com.cn |
| 华南区域 | 邱月 | 销售经理 | qiuyue1@cjsc.com.cn |
| 华南区域 | 田曹泰坤 | 销售经理 | tianctk@cjsc.com.cn |
| 华南区域 | 邝煜轲 | 销售经理 | kuangyk@cjsc.com.cn |
| 华南区域 | 褚莉李君陶 | 首席销售经理销售经理 | chuli@cjsc.com.cnlijt4@cjsc.com.cn |
| 区域 | 姓名 | 职级 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 华北区域 | 杨琴 | 销售总监 | yangqin@cjsc.com.cn |
| 华北区域 | 徐薇 | 首席销售经理 | xuwei7@cjsc.com.cn |
| 华北区域 | 季思涵 | 首席销售经理 | jish@cjsc.com.cn |
| 华北区域 | 钟永婷 | 高级销售经理 | zhongyt@cjsc.com.cn |
| 华北区域 | 李佩霖 | 高级销售经理 | lipl3@cjsc.com.cn |
| 华北区域 | 王帅 | 销售经理 | wangshuai4@cjsc.com.cn |
| 华北区域 | 马依拉 | 销售经理 | mayl1@cjsc.com.cn |
| 华北区域 | 曹艺朦 | 销售经理 | caoym1@cjsc.com.cn |
| 华北区域 | 李诗琳 | 销售经理 | lisl6@cjsc.com.cn |
| 华北区域 | 杜占杰 | 销售经理 | duzj@cjsc.com.cn |
| 华北区域 | 赵珈昂 | 销售经理 | zhaoja@cjsc.com.cn |
| 华北区域 | 薛力帆 | 高级销售经理 | xuelf@cjsc.com.cn |
| 华北区域 | 过宗源 | 销售经理 | guozy3@cjsc.com.cn |
| 华北区域 | 刘童瑶 | 销售经理 | liuty4@cjsc.com.cn |
| 华北区域 | 鲁睿 | 销售经理 | liuty4@cjsc.com.cn |
七、评级说明
行业评级
- 看好：行业股票指数相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
- 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
- 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数
公司评级
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
- 无投资评级：因资料不足或重大不确定性事件无法给出明确评级
代表性指数
- A股：沪深300指数
- 新三板：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）
- 香港市场：恒生指数
八、重要声明
- 长江证券具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000
- 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券客户中的专业投资者参考
- 本报告不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险
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