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焦煤期货日报总结（20260721）

核心内容概览

本报告聚焦焦煤期货市场，分析其当日走势、逻辑变化及宏观背景，重点解读山西省安监新规对市场的影响，并展望短期走势。

主要观点

1. 行情分析

• 焦煤期货主力合约 JM2609 今日呈现 先抑后扬 的走势。
• 早盘 受黑色系整体走弱拖累，一度下探至 1233 元/吨，跌幅超 3%。
• 午后 随着山西省安监新规文件发布，市场解读为供应端重大利好，盘面快速反弹，最高触及 1280 元/吨，最终收盘 1275 元/吨，跌幅收窄至 0.43%。
• 成交量 78.94 万手，持仓量 41.75 万手，多空分歧加剧。

2. 次日展望

• 短期 焦煤期货预计维持 震荡格局。
• 支撑因素：
  • 山西省安监新规发布，供应收缩预期强化。
  • 蒙煤通关虽恢复，但司机到岗率低，短期去库空间仍存。
• 压制因素：
  • 钢厂盈利率降至 40% 左右，检修规模扩大，铁水产量回落。
  • 焦炭提降落地，焦企采购趋于谨慎，补库积极性不高。
  • 成材需求进入淡季，钢材库存累积，负反馈压力向上传导。

3. 宏观预期

• 国内：7月底中央政治局会议临近，市场期待稳增长政策加码，如基建提速、房地产宽松，或对焦煤价格形成阶段性支撑。
• 海外：中东局势升级支撑能源价格，但美联储加息预期强化，美元走强压制大宗商品估值。

4. 风险关注

• 上行风险：
  • 山西安监新规执行力度超预期，导致供应缺口扩大。
  • 蒙煤通关恢复缓慢，进口补充不及预期。
  • 焦炭提降受阻，焦企挺价意愿强烈，成本推动焦煤价格上涨。
  • 低硫主焦煤结构性紧缺，现货价格坚挺带动期货反弹。
• 下行风险：
  • 钢厂盈利率下滑至 30% 以下，触发大规模减产。
  • 蒙煤通关恢复顺利，进口量回升，缓解供应紧张。
  • 美联储加息落地，美元走强压制大宗商品估值。
  • 焦炭提降顺利执行，焦企利润压缩，倒逼焦煤价格下行。

当日逻辑分析

• 核心逻辑：山西安监新规发布，市场交易供应收缩预期，抵消了早盘黑色系走弱及蒙煤通关恢复的利空。
• 重要逻辑：产业链负反馈压力与供应端扰动激烈博弈，钢厂需求疲软，焦企采购谨慎。
• 其他逻辑：JM2609 合约收出长下影线的小阴线，构成探底回升止跌信号；技术指标显示短期超卖状态修复，但上方 1280-1300 元/吨 区间压力较大，若无法放量突破，仍将维持震荡。

基本面分析

1. 铁水产量

• 本周 247 家样本钢厂 日均铁水产量降至 239.21 万吨，环比减少 2.06 万吨，同比减少 3.23 万吨。
• 连续第二周回落，表明钢厂生产已转入收缩通道。

2. 独立焦企库存

• 全样本炼焦煤库存为 944.48 万吨，环比减少 39.40 万吨，延续去库趋势。
• 可用天数降至 11.09 天，处于下半年偏低水平。

3. 高炉开工率

• 本周高炉开工率为 82.73%，环比下降 1.11 个百分点。
• 产能利用率同步下滑至 89.78%，环比下降 0.77 个百分点。

今日重要事件解读

• 山西省发布《统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》征求意见稿，提出彻底清理取缔隐蔽工作面、严禁井下劳务派遣用工、改革监管人员派驻制度等措施。
• 这些政策将终结过去部分煤矿通过隐蔽工作面和劳务派遣超产的模式，若严格执行，山西主产区产量将出现断崖式下降，复产时间表大幅延后。

风险揭示及免责申明

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