20240514-浙商证券-星环科技-688031.SH-星环科技点评报告_星环科技携大模型牵手惠普_切入B端AIPC场景_4页_492kb

标题：星环科技公司点评报告

核心观点：星环科技与惠普在AI领域合作深化，切入B端AIPC场景，带来增长机遇，推荐“买入”评级。

投资要点

星环科技成为惠普AIPC战略合作伙伴，在2024惠普商用AI战略暨AIPC新品发布会上联合推出三款Z系列AI工作站，专注企业AI知识服务、视觉应用及大模型平台部署。通过GPT-4o等大模型升级，AIPC应用场景拓宽，用户体验持续优化。星环结合自身技术能力，提供包括向量数据库、LLM运维工具和大模型应用一体化解决方案，满足企业私有化部署需求。

IE环节——合作拓展亮点

1. 星环与惠普强强联手

在2024年5月9日惠普商用AI战略发布会上，星环科技与惠普联合发布三款Z系列AI工作站，聚焦知识库建设、智能视图和大模型服务。这些工作站配备了强劲计算能力，联合星环知识平台Transwarp Knowledge Hub（TKH），助力企业高效处理文档和构建安全的知识问答系统，支撑金融、能源、制造等行业知识应用。

2. AIPC生态链产品服务方案

星环推出大模型开发与运行一体机，结合其Sophon LLMOps平台功能，支持从语料处理到模型训练、应用上线的一站式服务。方案支持私有化部署，保障企业数据安全，为中小企业提供高性价比的大模型开发一体机。

3. TKH助力多领域知识管理

星环推出TKH知识平台，支持上传、自动化知识工程、内容合规存储与安全问答，适用于资料多样化场景，确保信息不出域，帮助企业知识高效整合。

IE——海外大模型进展带来的市场竞争格局变化

1. GPT-4o重大突破

2024年5月14日，OpenAI推出GPT-4o，大幅提升模型交互自然度及响应速度，支持文本、音频、视觉实时推理和理解，232ms内响应音频输入，提升多模态任务处理能力。

2. 模型升级推动AIPC落地

GPT-4o增强易用性和响应力，将推动AIPC场景深化，实现端侧模型优化，精准推荐和自动化任务处理。AIPC作为AI终端设备能力增强的载体，将成为用户体验升级的关键入口。

IE——研究结论与估值建议

1. 公司估值与评级

我们维持“买入”评级，预计2024-2026年营收将分别达到66.2亿、87.2亿、107.8亿元，同比增速3484%/3172%/2372%；归母净利润由负转正，2026年达1.66亿元，2024年P/S为8.41倍。分析师认为，大模型对交易所生态的催化和技术商业化落地将为星环带来增长动力。

2. 风险提示

投资风险包括技术迭代不及预期、AI产品发布延迟、政策变动不确定性和下游市场波动的可能。

财务摘要

• 2023年营业收入：49.1亿元（同比下降）
• 2024E预计营收：66.2亿元（同比增长3484%）
• 主要净利润由负转正，2026E达1.66亿元
• P/S估值：2024年8.41倍

法律声明

本报告所载信息基于已公开渠道，内容不构成任何投资建议，投资者应根据自身情况进行独立判断，承自风险自负。
浙商证券股份有限公司出具。