20240715-大越期货-国债期货周报_14页_1mb

国债期货周报（2023年7月8日—7月12日）

本周国债期货在央行操作与基本面数据影响下呈现震荡下行格局。7月4日央行公布借入国债操作，市场情绪短暂受挫，并伴随流动性改善逻辑。核心观点：

一、祖玄行情回顾
上周债市短期受央行政策公告压制，随后因基本面数据疲软叠加未见减税操作，期债暴跌后修复，呈现区间震荡。操作建议维持空头思路，短线关注是否超跌反弹风险。

二、央行干预意图
央行展开国债借入操作清晰表明风险监管意图，响应市场轻利率风险诉求，并兼顾汇率压力因素。后续操作的实质性改善仍需配套具体细节披露。

三、关键宏观经济数据

• 通胀数据偏弱：CPI同比增0.2%，PPI同比降0.8%，全球通胀环境仍存在下行压力；
• 外需反弹明显：6月外贸进出口总额同比增61%创同期历史最高水平，东盟成为主要动力；
• 金融数据延续疲态：社融、贷款同比增速继续回落，实际经济活动动能并未显著修复，资产价格判断存在一定滞后性。

四、海外市场与资金面
美国CPI数据首现负增长，9月降息预期飙升，减轻美货币紧缩政策对我国利率空间的扰动。国内资金面维持稳定性，DR007利率持续低位运行，显示市场流动性充裕预期。

五、结论与建议
国债期货短期内受政策底冲击反而被淡化预期，核心矛盾仍延国外经济复苏与内需刺激之间。当社融数据全面回暖前，债市倾向于继续反弹空间受限。操作上暂维持获利减持，警惕宏观利好过度反应。داء