20250529-群益证券-顺丰控股-06936.HK-公司件量增速超预期_并将重视股东回报_3页_352kb

顺丰控股（06936.HK）最新研究报告显示，2025年以来公司快递件量实现两位数增长，1-4月累计完成4876亿件，同比增长22.36%。其中3月、4月增速分别达25.36%和29.99%，显著高于行业平均水平14.6个百分点。尽管单票价格下滑，但因规模效应及成本控制，Q1归母净利润达197亿元，同比增长191%，在快递行业中表现领先。

公司持续深化供应链布局，从电商、通信、汽车等传统物流场景向生产制造、零部件仓配一体化及进出口清关等新领域拓展。2025年4月启动5-10亿元A股回购计划，回购价上限60元/股，显示对股东回报的重视。盈利预测显示，2025-2027年净利润将分别达到119亿、135亿、152亿元，对应YOY增速17%、13%、12%。EPS预计为24元、27元、30元，当前H股PE为16倍、14倍、12倍，长期发展预期积极。

核心结论：公司凭借供应链与即时物流布局加速渗透物流全场景，叠加国家补贴推动高端快递需求，2025年业绩超预期。未来三年净利润稳步增长，估值持续下探，维持“买进”评级。主要风险包括业务增速放缓、价格竞争加剧及新业务拓展不及预期。