20260913-招商期货-白糖周报_高位震荡_26页_3mb

高位震荡 —— 白糖周报（2026年9月7日—9月13日）

核心内容概览

本报告分析了2026年9月7日至9月13日期间白糖市场的走势及供需情况，重点关注巴西、印度、泰国及中国市场的变化，并对全球糖供需格局进行了展望。整体市场呈现高位震荡态势，国际原糖价格未明显上涨，而国内郑糖略有上涨，但供需格局宽松，短期趋势偏向观望。

主要观点

国际市场表现

• ICE原糖03合约：收于19.15美分/磅，周涨幅为0%。
• 郑糖01合约：收于5380元/吨，周涨幅为1.12%。
• 基差：南宁现货与郑糖01合约基差为-97元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-250元/吨。

供给方面

• 巴西：新季开榨，制糖利润高于制乙醇1.8美分/磅，市场预计制糖比例将减幅5%。尽管8月后糖价相对乙醇利润改善，糖厂提高制糖比，但甘蔗产量同比增加，抑制原糖上涨。
• 印度：确认进口100万吨，兑现减产预期。尽管降雨偏少，但进口量已弥补部分减产，国内糖价上涨6%-7%，显示糖厂挺价能力增强。
• 泰国：降雨未偏离历史均值，种植面积预计小幅下降，因收购价和种植收益下降，影响农民种植积极性。
• 全球供需预期：2026/27年度全球市场供需缺口预计为26.2万吨，但各机构预测存在分歧，部分机构预计缺口扩大。

国内供需格局

• 国内产量：2026/27榨季，广西种植面积预计增加约80万亩，苗情为近几年最佳。
• 进口情况：第二批许可证发放，约50万吨；2026年7月进口食糖47万吨，1-7月进口糖浆和白砂糖预混粉68.56万吨，同比增加6.8万吨。
• 库存：截至7月底，国内库存同比增加124.45万吨，期末库存预计为1,402万吨，显示市场供应充足。
• 供需缺口：2026/27榨季产需缺口预计为-140万吨，较前一年有所收窄。

关键信息

供需预测

原糖进口成本估算（元/吨）

乙醇与糖的供需关系

• 巴西乙醇产量：预计26/27榨季乙醇总产量为299.2亿吨，制糖比下降至46%，较上季下调5个百分点。
• 乙醇供需预测：乙醇供应过剩，乙醇消费增加为缓慢变量，短期内对糖产量影响有限，但长期需通过减少甘蔗种植面积或糖厂破产来调节。

交易策略

• 建议：短期观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

市场展望

• 巴西：天气对糖价影响有限，糖厂已提高制糖比，产量增加。
• 印度：进口已兑现减产预期，国内糖价上涨，出口意愿下降。
• 泰国：降雨正常，种植面积减少，产量可能下滑。
• 中国：新季产量增加，供需格局宽松，进口量维持稳定。

附录

• 全球糖供需预期：2026/27年度全球市场供需缺口为26.2万吨。
• 巴西中南部甘蔗产量：预计26/27榨季甘蔗产量为60,370千吨，出糖率预计为140.4kg/吨。
• 甘蔗种植日历：巴西中南部开榨时间为5月至12月，东北部为9月至翌年4月。
• 甘蔗分布：甘蔗糖占全球白糖供给的80%，甜菜糖占20%，美洲和亚洲产量占全球90%以上。

研究员简介

• 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。
• 学历：美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。
• 经验：曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究及投资管理工作。
• 资质：期货从业人员资格（F03121918）及投资咨询资格（Z0020997）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及C3以上投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。