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德邦证券策略周报 2024年02月04日总结

投资要点

1. 全球制造业周期或在回升，国内1月制造业PMI小幅回升至49.2%，领先指数显示可能价格和库存迎来改善。
2. 海外制造业数据同步回暖，尤其是美国非农就业超预期显示劳动力市场强劲。
3. 行业配置重点关注产业升级（数字中国、制造强国）和发展支撑（能源安全、金融强国）两大主线。
4. 北向资金主要流入科技类、消费类股票，杠杆资金全面流出。

市场分析

1. 制造业周期回升：中美制造业PMI上升，主要受补库需求和新订单支撑，尤其是出口企业和上游产业利润或有改善空间。
2. 产能利用率：上游产能利用率处于历史较高水平，利润分配格局对上游有利。
3. 通胀与利率：美国就业数据超预期，定价升水与财政保守态度强化加息预期，3月降息概率降至62%。
4. 资金流向：北向净流入重科技、消费；杠杆资金全面流出；资金共识上建筑材料、食品饮料收益较高。
5. 风险提示：地缘冲突超预期；海外通胀持续；流动性收紧；库存周期变化潜在波动。

主要建议行业配置

1. 数字中国：半导体、计算机、传媒。
2. 制造强国：汽车、工业母机、工业机器人、消费电子。
3. 能源安全：煤炭、核电、风电、光伏。
4. 金融强国：券商、银行。

风险提示

地缘冲突超预期、全球通胀持续、流动性收缩风险。