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光期研究 - 油脂油料周报总结

核心内容概览

本周油脂油料市场整体呈现震荡运行态势，主要受到原油价格下跌、天气变化及供需预期的影响。豆一（大豆）价格表现相对强势，主要受中国采购需求和8月天气担忧支撑。其他油料及油脂价格则因天气分化、库存压力及消费预期而波动。

主要观点

1. 全球大豆市场

• 供需预期上调：机构预计8月供需报告将上调全球大豆库存至1.2424亿吨，25/26年度期末库存为3.21亿蒲，26/27年度为3.04亿蒲。
• 价格企稳：全球大豆价格整体企稳，主要得益于中国采购及8月天气担忧，市场情绪偏向支撑。
• 巴西出口创纪录：预计巴西8月大豆出口将超过970万吨，创历史同期最高水平。
• 天气影响：美豆产区本周迎来降雨，但8月中旬可能面临高温挑战，对单产和产量形成潜在影响。巴西、阿根廷、澳大利亚、欧盟、乌克兰等产区均遭遇高温，单产下调预期增强。
• 国内需求支撑：国内蛋白粕需求保持高位，成交活跃，库存压力相对较低。

2. 国内豆粕市场

• 需求旺盛：豆粕表观消费保持高位，本周现货成交火爆，刷新一个月新高。
• 价格回落：豆粕现货价格稳中回落，主要受进口成本下行及库存压力压制。
• 利润分化：进口大豆拍卖成交率增加，豆粕供应宽松，压榨利润受到一定影响。

3. 全球油脂市场

• 产量调整：预计8月供需报告将上调豆油产量预估，下调葵油产量预估。
• 库存压力缓解：全球油脂库存压力有所放缓，供应减少部分抵消了需求放缓。
• 需求预期：印度作为主要食用消费国，排灯节前备货启动于9月，8月为预采购窗口。

4. 国内油脂市场

• 成交改善：国内油脂成交略有改善，上游挺价意愿较强。
• 库存变化：豆油库存高位回落，棕榈油和菜籽油库存变化不大。
• 基差走势：油脂基差走强，月间走势分化，菜籽油走势强于豆油和棕榈油。
• 进口利润：油料进口榨利改善，棕榈油进口利润分化，大豆进口利润相对稳定。

关键信息汇总

一、全球油料市场

二、国内油料市场

三、油脂市场走势

• 豆油：库存高位回落，基差走强，月间价差分化。
• 棕榈油：库存变化不大，基差走强，月间价差分化。
• 菜籽油：库存变化不大，基差走强，走势强于豆油和棕榈油。

四、天气展望

• 美豆产区：本周降雨缓解干旱，但8月中旬可能面临高温挑战。
• 巴西产区：高温多雨，单产下调预期增强。
• 加拿大产区：生长状况良好，但病害风险增加。
• 马来西亚和印尼：干旱面积扩大，对油棕产量形成不利影响。

下周关注重点

• 供需报告：8月供需报告对全球大豆、油料及油脂产量和库存进行修正，重点关注单产调整。
• 天气展望：美豆产区天气变化、巴西及阿根廷出口进度、加拿大油菜籽生长状况。
• 需求变化：印度排灯节前备货节奏、生柴及可再生柴油消费、国内终端消费情况。
• 价格走势：油脂与蛋白粕价格走势、基差及月间价差变化。

团队信息

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获最佳农产品分析师称号。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获最佳农产品分析师称号。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，多次参与媒体采访。

免责声明

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