20260118-华龙证券-传媒行业周报_GLM-Image国产算力训练落地_多模态开启_认知型生成_新范式_10页_589kb
报告摘要
传媒行业周报总结
核心内容
2026年1月12日至1月16日期间，传媒行业整体表现积极，申万传媒指数上涨2.94%。报告重点分析了AI技术在传媒行业的应用进展、行业要闻及重点公司动态，并提出了相应的投资建议。
主要观点
- AI图像生成技术突破：智谱联合华为发布GLM-Image，这是首个在国产芯片（昇腾Atlas800TA2）上完成全程训练的SOTA多模态模型，采用“自回归+扩散解码器”混合架构，显著提升了文字渲染与图像生成的结合能力。
- 技术亮点：GLM-Image在CVTG-2K榜单中以0.9116的文字准确率位列开源模型第一，在LongText-Bench榜单中以英文0.952、中文0.979的成绩领先。
- 行业应用拓展：北京电影学院与腾讯视频共建AI影视联合实验室，推动AI技术在影视教育与创作中的深度融合，探索AI在不同创作阶段的应用逻辑与艺术价值转化路径。
- 游戏市场表现强劲：手游《鹅鸭杀》上线6日新增用户突破千万，最高在线人数超越Steam端历史峰值，验证了社交派对游戏在移动端的增长潜力。
- 投资建议：建议重点关注在国产算力适配、复杂指令理解及高保真文字渲染等垂直场景具备领先应用能力的传媒标的，把握三大核心方向：
- AI技术赋能：关注恺英网络、巨人网络、心动公司、姚记科技、完美世界、腾讯控股；
- IP价值释放：关注奥飞娱乐；
- 影视行业复苏：关注华策影视、慈文传媒、万达电影、上海电影。
关键信息
技术进展
- GLM-Image发布：基于昇腾Atlas800TA2设备及昇思MindSpore框架完成全流程训练。
- 混合架构创新：结合9B自回归模型与7B扩散解码器，实现图像生成与语言模型的联合，有效改善“提笔忘字”现象。
- 支持多分辨率：原生支持从1024x1024到2048x2048的图像生成任务。
行业动态
- AI影视实验室：北京电影学院与腾讯视频合作，推动AI在影视内容制作中的应用，培养复合型人才。
- 《鹅鸭杀》手游表现：上线6日新增用户突破千万，最高在线人数超越Steam历史峰值，展现强大用户粘性与市场热度。
投资建议
- 重点公司：巨人网络、恺英网络、腾讯控股、心动公司、上海电影、姚记科技、华策影视、万达电影、慈文传媒、奥飞娱乐。
- 评级：维持传媒行业“推荐”评级，其中巨人网络与上海电影被建议“增持”，恺英网络建议“买入”。
风险提示
- 新技术发展不及预期；
- 行业竞争加剧；
- 新产品研发上线及表现不及预期；
- 政策及监管环境趋严；
- 宏观经济波动。
表格：重点关注公司盈利及预测
| 股票代码 | 股票简称 | 2026/1/16股价（元） | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 002558.SZ | 巨人网络 | 45.40 | 0.96 | 1.19 | 1.65 | 1.84 | 22.6 | 38.2 | 27.5 | 24.7 | 增持 |
| 002517.SZ | 恺英网络 | 26.33 | 0.76 | 1.04 | 1.22 | 1.31 | 18.0 | 25.3 | 21.6 | 20.1 | 买入 |
| 0700.HK | 腾讯控股 | 622.00 | 20.94 | -- | -- | 31.66 | 18.7 | -- | -- | 17.6 | 未评级 |
| 2400.HK | 心动公司 | 84.90 | 1.71 | -- | -- | 4.57 | 14.4 | -- | -- | 16.7 | 未评级 |
| 601595.SH | 上海电影 | 30.09 | 0.20 | 0.54 | 0.72 | 0.80 | 87.2 | 55.7 | 41.8 | 37.6 | 增持 |
| 002605.SZ | 姚记科技 | 27.95 | 1.31 | 1.42 | 1.57 | 1.71 | 20.5 | 19.7 | 17.8 | 16.4 | 未评级 |
| 002624.SZ | 完美世界 | 18.38 | -0.68 | 0.41 | 0.80 | 0.93 | -- | 44.3 | 22.8 | 19.8 | 未评级 |
| 300133.SZ | 华策影视 | 8.90 | 0.13 | 0.18 | 0.25 | 0.30 | 56.5 | 48.5 | 35.4 | 29.9 | 未评级 |
| 002343.SZ | 慈文传媒 | 7.52 | 0.06 | -- | -- | -- | 97.0 | -- | -- | -- | 未评级 |
| 002739.SZ | 万达电影 | 11.23 | -0.43 | 0.43 | 0.57 | 0.68 | -- | 26.1 | 19.5 | 16.5 | 未评级 |
| 002292.SZ | 奥飞娱乐 | 9.52 | -0.19 | 0.06 | 0.09 | 0.12 | -- | 179.3 | 102.4 | 81.4 | 未评级 |
数据来源
- iFinD，华龙证券研究所
- 注：恺英网络、上海电影、巨人网络盈利预测来自华龙证券研究所，其余标的盈利预测均来自iFinD一致预期，港股股价货币单位为港元，其他货币单位均为人民币元。
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