20211025-华泰期货-甲醇周报_动力煤大幅下跌_甲醇估值崩塌_10页_651kb

报告摘要

甲醇市场周报总结

核心内容

上周甲醇市场出现大幅下跌，MA2201合约收于3263元/吨，较前一周下跌499元/吨。现货价格同样承压，太仓现货价格为3260元/吨，下跌520元/吨；内蒙北线价格为3650元/吨，下跌300元/吨；鲁南价格为3700元/吨，下跌450元/吨。整体来看，甲醇市场受到动力煤价格下跌的拖累，估值出现崩塌。

主要观点

供应方面：
- 内地甲醇开工率回升，卓创开工率为66%（+1.1%），西北开工率为75.7%（+4.9%）。
- 西北地区虽有部分限产政策，但实际执行力度不足，供应仍维持在较高水平。
- 荣信180万吨装置短停3-5天，山西华昱90万吨装置新增检修，进一步影响供应。
- 气头供应方面，关注11月份西南及青海的限产进度。
需求方面：
- MTO需求维持低位，卓创MTO开工率为66.1%（+3%），但部分企业如宁波富德、斯尔邦等计划检修，影响需求。
- 传统下游恢复缓慢，加权开工率为35.6%（+0.9%），甲醛开工率为16.8%（-0.1%），二甲醚开工率为16.3%（+0.8%），MTBE开工率为49.2%（+0.1%），醋酸负荷为87.5%（+4.2%）。
库存与进口：
- 港口库存快速累库，卓创港口总库存为107.7万吨（+8万吨），其中江苏库存为58.2万吨（+8万吨），浙江库存为30.5万吨（+2.7万吨）。
- 华南库存有所下降，为19万吨（-2.7万吨）。
- 港口可流通库存为13.9万吨（+0.4万吨），显示市场流动性仍偏紧。
- 进口到港压力较大，预计10月22日至11月7日沿海地区进口船货到港量为61万吨，接近前一周的62万吨。
价格与成本：
- 动力煤价格大幅下跌，对甲醇成本支撑减弱，导致甲醇估值出现崩塌。
- 甲醇价格或逐步筑底，但需等待动力煤企稳。

关键信息

基差情况：太仓基差为-10元/吨（+10元/吨），显示现货与期货价差有所扩大。
跨品种套利：预计Q4甲醇去库幅度较PP大，但受动力煤波动影响更大，暂观望。
跨期套利：1-5价差已左侧偏高，暂观望。
风险点：
- 动力煤价格波动对甲醇成本的影响。
- 能耗双控政策对煤化工企业开工的实际影响。
- MTO企业检修计划的兑现情况。
- Q4气头限产的具体实施情况。

未来展望

进入11月，随着气头甲醇减产预期的增强，港口库存或进入小幅去库阶段，价格有望逐步筑底。但短期内仍需关注动力煤价格走势，若动力煤未能企稳，甲醇价格可能继续承压。

策略建议

单边策略：暂观望，等待动力煤企稳。
套利策略：跨品种与跨期套利均暂观望，需进一步观察市场变化。

报告信息

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
研究院：能源化工组
研究员：
- 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
- 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
- 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
- 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842