20240426-财通证券-北方国际-000065.SZ-汇兑收益增厚业绩_投建营一体化拓展顺利_3页_442kb

北方国际公司报告要点总结 (2024年4月26日版)

核心观点

公司最新财务数据显示，2024年第一季度业绩表现强劲，营收和净利润同比大幅增长，投资评级维持“增持”。核心看点包括汇兑收益显著增厚业绩、“投建营一体化”转型稳步推进，各重大项目进展顺利。

经营数据概览

• 2024Q1业绩：营收5014亿元，同比增长463%；归属净利润264亿元，同比增长3607%；扣非净利润259亿元，同比增长4197%。
• 盈利能力：毛利率962%（同降323pct），净利率526%（同增122pct），经营性现金流净流入339亿元。
• 关键推动力：汇兑收益贡献财务费用减少158亿元，蒙古矿山一体化项目利润增加；应收账款、存货规模同比大幅增长，显示投资扩张加速。

转型进展与项目成果

公司战略聚焦“投建营一体化”与EPC并举模式。多个重大工程节点顺利推进：

• 克罗地亚风电项目并网发电46亿度；
• 老挝南湃水电站发电448亿度；
• 孟加拉燃煤电站项目（总投资25亿美元）已完成90%，预计2024年下半年发电；
• 蒙古矿山运输量创历史新高，煤炭中盘运量同比增长显著。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为982、1224、1539亿元，对应PE分别为1246、999、795倍。维持“增持”评级，认为公司在“一带一路”高质量发展下具备长期增长潜力。

风险提示

宏观经济波动、国际形势变化、项目进度延迟构成主要风险因素。

财务预测摘要

• 收入：2024-2026年预计年复合增长率超过65%，EPS持续增长；
• 盈利能力指标：ROE稳步提升，ROIC长期稳定在55%-96%区间；
• 现金流表现：资本开支较大，融资活动有序进行，股权回报率保持合理水平。

要点评估

本报告指出公司在“一带一路”高质量建设背景下竞争优势显著，汇兑收益与国内项目双驱动增长模式正在验证中，建议长期投资者关注。