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报告摘要

浙商早知道总结（2026年05月26日）

核心内容

2026年5月25日，A股市场整体呈现上涨趋势，主要指数均有不同程度的涨幅。其中，科创50涨幅最大，达到5.88%，显示出市场对科技类资产的偏好。其他主要指数如上证指数、沪深300、中证1000和创业板指也分别上涨了0.96%、1.58%、1.23%和2.10%。从行业表现来看，电子、通信、煤炭、建筑材料和公用事业等行业涨幅居前，而石油石化、综合、基础化工、传媒和轻工制造等行业则表现较差。

当日全A总成交额为32270亿元，显示出市场活跃度较高。

重要推荐

巴比食品（605338）

推荐机构：浙商食饮团队（张潇倩/孙天一）
推荐日期：2026年5月25日
推荐逻辑：公司小笼包新店型加速扩张，预期单店收入提升明显，市场对其未来增长空间较为乐观。

超预期点：小笼包新店型的加速展店+预期对单店提升逐步明显；25H2以来市值基本未低于65亿，当前市值70亿具备35%的估值弹性。
驱动因素：内生外延开店数量提升、单店收入提升、团餐客户开拓渗透。
目标价格：假设给予35%的估值溢价，对应2026年30X PE目标估值。
盈利预测与估值：
- 2026年营业收入预计为2062百万元，同比增长10.93%；
- 2027年预计为2403百万元，同比增长16.52%；
- 2028年预计为2743百万元，同比增长14.16%；
- 归母净利润预计分别为306、358、410百万元，同比增长率分别为12.07%、17.15%、14.25%；
- 每股盈利预计为1.28、1.50、1.71元，对应PE分别为16.27、13.89、12.16倍。

催化剂：小笼包开店加速、单店未出现明显下滑；餐饮板块整体修复。

风险因素：拓店速度不及预期、行业竞争加剧。

重要观点

债券市场专题研究（胡建文）

所在领域：固收
核心观点：当前债券市场杠杆率整体处于较低水平，不必过分担心机构加杠杆导致的回调风险。

市场看法：市场普遍担忧杠杆率过高可能引发资金收紧。
观点变化：无明显变化。
驱动因素：交易具备“反身性”，但当前杠杆率处于客观较低水平，回调风险可控。
与市场差异：比市场更为乐观。
风险提示：
- 央行加速回笼中期流动性；
- 美元指数快速上涨，带动人民币升值趋势发生变化；
- 狭义流动性向广义流动性加速传导。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
- 增持：涨幅在10%～20%之间；
- 中性：涨幅在-10%～10%之间；
- 减持：涨幅低于-10%。
行业投资评级：
- 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%；
- 中性：涨幅在-10%～10%之间；
- 看淡：涨幅低于-10%。