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油脂早报总结（2025-09-22）

整体市场观点

• 油脂价格预计震荡整理，基本面整体中性。国内油脂供应稳定，但库存压力存在。宏观因素如中美及中加关系缓和可能对市场产生影响。

各品种分析摘要

• 豆油:

  • 偏多：基差升水期货（偏多）、期价运行在20日均线上且均线向上（偏多）、主力持仓多增（偏多）。
  • 偏空：商业库存环比增加且同比上升（偏空）。
  • 预期区间：8100-8500。

• 棕榈油:

  • 偏多：基差升水期货（偏多）、港口库存环比微增且同比下降（偏多）、期价运行在20日均线上且均线向上（偏多）。
  • 偏空：主力持仓从多翻空（偏空）。
  • 预期区间：9100-9500。

• 菜籽油:

  • 偏多：基差升水期货（偏多）、期价运行在20日均线上且均线向上（偏多）。
  • 偏空：商业库存环比增加且同比上升（偏空）、主力持仓空增（偏空）。
  • 预期区间：9800-10200。

近期利多因素

• 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。
• 全球棕榈油市场处于“震颤季”，可能带来波动。
• 需求方面，印尼B40政策促进国内消费，美豆油生柴政策支撑消费。

近期利空因素

• 油脂价格历史处于偏高位，国内油脂库存持续累库。
• 宏观经济偏弱，油脂产量预期较高。
• 特定品种如国内对加菜加征关税，导致菜系领涨带来更多压力。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：全球油脂基本面整体宽松，价格围绕区间震荡。
• 主要风险点：厄尔尼诺天气影响供应、进口大豆库存变化、豆油等库存水平波动。