2022-03-21-招商银行-2022年2月金融数据点评_稳增长_政策加码可期_5页_1mb

报告总结

核心结论

2022年2月中国金融数据表现低于市场预期，包括新增社融1.19万亿元、新增人民币贷款1.23万亿元和M2同比增长9.2%，均显著低于预期值，显示经济压力增大。

主要内容

• 数据表现：信贷和社融总量结构双重走弱，环比和同比降幅明显。新增人民币贷款环比减少2.75万亿元，结构上企业短贷略好但仍低于预期，企业中长贷和居民中长贷下滑显著。
• 原因分析：实体融资需求疲软，房地产政策边际放松但效果有限；非标融资拖累社融，政府债低基数支撑部分数据；广义流动性走弱，M2-M1剪刀差扩大。
• 市场反应：债市收益率波动加大，市场对央行宽松政策预期上升。
• 政策前瞻：鉴于经济下行压力，“稳增长”政策加码可期，包括基建和房地产投资拉动，预计年内信用环境有望逐步好转。