20260605-国联期货-玻璃纯碱周报_21页_1mb

玻璃与纯碱周报总结

一、核心要点及策略

玻璃观点及策略

• 多头逻辑：

  • 两会召开，政策基调偏暖，2026年地产新开工面积或见底。
  • 玻璃自身利润差、估值不高，部分生产线冷修，日产不高。
  • 原油价格坚挺，提供了偏暖氛围，同时提升了成本抬升预期。
  • 湖北生产工艺调整，正康煤制气涨价抬升成本。

• 空头逻辑：

  • 需求低迷，市场预期2026年难有明显改善。
  • 库存较高，接下来面临季节性淡季。
  • 点火、复产条线仍有预期，供给收缩可能不易。

• 观点：

  • 需求不振，缺乏向上驱动，但价格较低，负基差不显著，下跌不易。

• 策略：

  • 低位震荡，建议进行玻璃与纯碱的对冲操作。

• 风险提示：

  • 关注政策变化、宏观经济波动及市场博弈因素。

纯碱观点及策略

• 多头逻辑：

  • 两会召开，总体基调偏暖。
  • 生产利润低，海外产能退出，出口量不低，静态估值不高。
  • 近期检修多，产量下降，库存下降。

• 空头逻辑：

  • 长期产能增加，供求格局趋于宽松。
  • 需求端浮法和光伏玻璃表现不理想。

• 观点：

  • 中长期看，纯碱基本面较弱，但价格低，近期库存下降，出口增加，下跌容易反复。

• 策略：

  • 建议保持空头思维。

• 风险提示：

  • 关注产量、库存及下游需求变化。

二、玻璃数据回顾

玻璃现货价格

• 浮法玻璃市场价：

  • 2023年：1550
  • 2024年：1800
  • 2025年：1300
  • 2026年：1100

• 沙河大板市场价：

  • 2020年：1550
  • 2021年：1550
  • 2022年：1550
  • 2023年：1550
  • 2024年：1550
  • 2025年：1550
  • 2026年：1550

玻璃基差及价差

• 玻璃9月基差：

  • 2021年：-300
  • 2022年：-400
  • 2023年：-100
  • 2024年：-400
  • 2025年：-450
  • 2026年：-450

• 沙河湖北玻璃价差：

  • 2022年：-100
  • 2023年：-150
  • 2024年：-300
  • 2025年：-350
  • 2026年：-350

玻璃库存

• 浮法玻璃厂总库存：

  • 2022年：200
  • 2023年：300
  • 2024年：150
  • 2025年：350
  • 2026年：450

• 沙河贸易商库存：

  • 2022年：800
  • 2023年：450
  • 2024年：250
  • 2025年：400
  • 2026年：450

玻璃生产利润

• 2022年：~1800
• 2023年：~1100
• 2024年：~1000
• 2025年：~-100
• 2026年：~-50

玻璃开工率

• 2021年：87.5%
• 2022年：87.0%
• 2023年：79.0%
• 2024年：83.0%
• 2025年：77.0%
• 2026年：72.5%

玻璃日产量

• 2021年：168000
• 2022年：175000
• 2023年：159000
• 2024年：174000
• 2025年：158000
• 2026年：151000

三、纯碱数据回顾

纯碱市场价格

• 重碱价格：

  • 2022年：3500
  • 2023年：2800
  • 2024年：3100
  • 2025年：1800
  • 2026年：1400

• 轻碱价格：

  • 2022年：~3500
  • 2023年：~2800
  • 2024年：~2700
  • 2025年：~1800
  • 2026年：~1100

纯碱基差

• 纯碱9月基差：
  • 2021年：-300
  • 2022年：-100
  • 2023年：400
  • 2024年：750
  • 2025年：-150
  • 2026年：-100

纯碱库存

• 纯碱厂内库存：

  • 2021年：95
  • 2022年：185
  • 2023年：30
  • 2024年：40
  • 2025年：145
  • 2026年：140

• 重碱厂内库存：

  • 2021年：45
  • 2022年：95
  • 2023年：15
  • 2024年：18
  • 2025年：85
  • 2026年：65

纯碱生产利润

• 2022年：~1800（华北重碱氨碱）、~2300（华东重碱联碱）
• 2023年：~1100（华北重碱氨碱）、~1900（华东重碱联碱）
• 2024年：~1000（华北重碱氨碱）、~1400（华东重碱联碱）
• 2025年：~-100（华北重碱氨碱）、~-100（华东重碱联碱）
• 2026年：~-50（华北重碱氨碱）、~-50（华东重碱联碱）

纯碱周产量

• 纯碱周产量：

  • 2022年：55
  • 2023年：61
  • 2024年：67
  • 2025年：69
  • 2026年：70

• 重碱周产量：

  • 2022年：29.5
  • 2023年：33.8
  • 2024年：37.2
  • 2025年：39.5
  • 2026年：37.0

• 轻碱周产量：

  • 2022年：25.5
  • 2023年：27.8
  • 2024年：29.5
  • 2025年：29.5
  • 2026年：32.5

四、总结

• 玻璃：

  • 现货价格持续走低，市场预期需求疲软。
  • 基差和价差整体呈负，但跌幅有限。
  • 库存较高，面临季节性淡季，但价格低位，下跌空间有限。
  • 开工率和日产量有所下降，但整体维持在中等水平。

• 纯碱：

  • 价格持续走低，出口增加，库存下降。
  • 基差呈负，下跌反复可能性较大。
  • 产能利用率和周产量下降，但中长期基本面偏弱。
  • 建议保持空头思维，关注库存和需求变化。

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