> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # “十五五”规划中宏观审慎管理的深化与扩展 ## 核心内容 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》于2026年3月19日正式发布。该规划纲要强调“加快建设金融强国”，其中“建立覆盖全面的宏观审慎管理体系”成为关键政策方向。这一变化标志着宏观审慎管理从传统的银行监管向更广泛的金融领域扩展，包括非银机构、金融基础设施、跨境资金流动、资本市场和房地产等。 ## 主要观点 - **监管覆盖面扩大**：过去主要针对银行的宏观审慎管理，现在将扩展至非银金融机构、金融基础设施、跨境资金流动、资本市场及房地产等领域。 - **政策目标明确**：旨在防范国际金融市场风险外溢，提升风险识别与压力测试能力，减少市场顺周期波动，增强金融系统韧性。 - **流动性机制优化**：央行将通过新工具和机制，在非银机构流动性紧张时提供支持，避免系统性风险事件引发踩踏行情。 - **制度建设前置**：为更高水平资本项目开放做准备，强调宏观审慎政策与货币政策的协同，未来“宏观审慎”或将与货币政策并列。 ## 关键信息 ### 1. 监管对象扩容 - **非银机构**：2026年1月央行工作会议提出建立向非银机构提供流动性的机制性安排。 - **金融基础设施**：央行行长潘功胜在2025年金融街论坛年会上提出对其实施与系统重要性相匹配的附加监管。 - **跨境资金流动**：2026年2月发布的《关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知》加强了对跨境业务的监管要求。 - **资本市场与房地产**：监测和管理力度加大，以应对潜在的跨市场风险传染。 ### 2. 政策背景与动因 - **地缘政治与金融开放**：全球地缘格局动荡与中国金融开放叠加，促使监管层提前布局风险防范。 - **直接融资发展**：股权投资等直接融资方式增加，使得非银机构风险上升，需加强监管。 - **逆周期调节机制**：2026年跨境业务通知引入了人民币流动性调节机制，与宏观审慎政策相辅相成。 ### 3. 政策影响 - **降低市场波动**：通过加强非银机构流动性支持和附加监管，抑制市场大起大落。 - **提升政策协调性**：央行的监管与协调功能将进一步增强，推动宏观审慎政策与货币政策分离并列。 - **为开放做准备**：流动性管理更加可预期，为资本项目进一步开放奠定基础。 ## 风险提示 - 地缘政治事件进一步扩大化，可能对全球流动性与市场需求造成更大影响。 - 金融机构“减量提质”趋势可能对银行资产配置风格产生超出预期的影响。 ## 相关报告 - 《涨价仍是主线，警惕流动性冲击》（2026-03-15） - 《开年经济整体平稳：2026年2月金融数据点评》（2026-03-14） ## 投资评级说明 | 投资评级 | 定义 | |----------|------| | 买入 | 相对强于市场基准指数收益率15%以上 | | 增持 | 相对强于市场基准指数收益率5%~15% | | 中性 | 相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动 | | 减持 | 相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 | | 未评级 | 股票不在研究覆盖范围内 | | 暂停评级 | 存在利益冲突或研究依据不足 | ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。文中观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，本公司不对因使用本报告而产生的任何损失负责。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 东方证券研究所信息 - 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - 电话：021-63325888 - 传真：021-63326786 - 网址：www.dfzq.com.cn