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报告摘要

原油库存下降利好油价回升 —— 石化行业周报（20170716）总结

核心内容

本周石油化工板块整体上涨，涨幅为 0.41%，优于大盘表现。上证综指上涨 0.14%，中小板指数下跌 -0.79%。板块内个股表现分化，多数下跌，但部分企业涨幅显著，如华锦股份、大庆华科等。

原油价格持续上涨，其中 ICE布油 周涨幅达 5.1%，MYMEX轻质原油 周涨幅 5.54%，而 美元指数 周跌幅 -9.3%。美国原油库存周环比下降 1.5%，API库存下降 813万桶，EIA库存下降 756万桶，显示库存下降趋势超预期，印证了美国页岩油产量趋稳和夏季用油高峰到来的判断。

主要观点

1. 原油市场动态

美国页岩油产量预计在2017-2018年增长不超过50万桶/日，接近峰值。
OPEC限产政策若执行率低，将削弱其对国际油价的支撑作用。
美国原油库存下降表明市场需求旺盛，叠加OPEC限产，或进一步推动国际油价上涨。

2. 石化产品价格走势

本周化工品价格涨跌分化，顺丁橡胶 涨幅最大（5.81%），醋酸涨幅最小（-5.58%）。
价差方面，顺丁-丁二烯 价差涨幅最大（20.12%），顺丁-丁二烯 价差跌幅最大（-12.32%）。
从月度数据看，丁二烯（韩国） 价格涨幅达 8.99%，碳4 价格跌幅最大（-9.77%）。

3. 行业发展趋势

天然气需求回升：国内天然气需求重回两位数增长，发改委发布《中长期油气管网规划》，推动天然气管道及储运设施建设，预计未来8年天然气储存能力年增长17%，管道年增长10%，LNG接收能力年增长9%。
页岩气开发提速：页岩气产量同比增长76%，煤层气勘探取得新进展，中石化涪陵页岩气项目推动石化油服、石化机械业绩提升。
LNG市场前景广阔：卡塔尔坚持天然气出口，寻求国际地位提升；国内LNG应用装备市场需求回暖，相关企业如富瑞特装盈利改善。

4. 下游产品表现

PTA1709涨停，表明下游需求强劲，石化中间产品价格持续上涨，行业景气度提升。
PVC、纯碱、丙烯酸、PO等产品 亦受益于下游复苏，相关企业盈利改善。

关键信息

投资建议：建议关注天然气管道及储运设施建设相关企业，如迪森股份、金洲管道、中天能源、百川能源等。
重点公司动态：
- 贝肯能源：采购钻机、成立射孔公司，提升勘探能力。
- 恒泰艾普：上半年盈利6900万-7200万，净利润同比增长400%。
- 石化油服：上半年净利润亏损22.7亿元，同比大幅改善。
- 胜利股份：天然气业务带动盈利增长，净利润同比增长120%-150%。
- 茂化实华：上半年盈利5000万-5300万，净利润同比增长950%。
- 富瑞特装：上半年盈利4000万，扭亏为盈。
- 惠博普：受股票市值影响，净利润同比下降30%-0%。
- 东方新星：完成对天津中德的收购，增强天然气业务实力。

风险提示

OPEC限产协议执行率过低：可能削弱其对国际油价的支撑作用。
美国页岩油气增产超预期：将增加美国原油库存，影响国际油价走势。
国际成品油需求大幅下滑：可能导致原油需求减少，影响价格。
油气改革方案未实质落实：可能影响行业未来发展和民间资本进入。

总结

本周石油化工板块表现优于大盘，主要得益于原油库存下降和页岩气产量趋稳。天然气需求回升、管道建设加速、LNG市场前景广阔，成为行业利好因素。PTA、PVC等下游产品价格持续上涨，显示行业景气度提升。建议关注天然气储运及页岩气开发相关企业，同时需警惕OPEC限产执行不力、美国页岩油增产超预期等风险因素。

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