20260727-招商银行-_招银研究_海外通胀扰动延续_内外市场震荡分化_宏观与策略周度前瞻_2026.07.27-07.31_4页_286kb

【招银研究】宏观与策略周度前瞻总结（2026.07.27-07.31）

一、核心内容概述

本报告分析了2026年7月27日至31日期间，全球及中国宏观经济与资本市场的走势及未来展望，重点聚焦于海外通胀扰动、地缘冲突、央行政策预期、资产表现等核心议题，同时结合中国内需修复、出口变化、财政政策、债市与股市策略等方面进行综合研判。

二、海外宏观与策略分析

1. 海外核心矛盾

• 地缘冲突：美伊冲突升级后又阶段性缓和，油价反弹，后续预计维持高位震荡。
• 能源通胀：高油价和供应链扰动重新抬升通胀约束。
• 央行政策：美联储维持偏鹰基调，欧日韩央行释放紧缩信号，全球流动性预期收敛。

2. 资产表现

• 美债与美元：美债利率维持高位震荡，美元短期进入高位震荡期，中期预计宽幅震荡。
• 美股：科技板块受流动性预期收紧影响下跌，但AI产业趋势未变，中期仍有望上涨。
• 黄金：处于多空博弈格局，缺乏明确驱动，预计维持区间震荡。

3. 市场动态

• 上周因中东局势恶化，油价反弹，通胀担忧升温，美债10Y利率站上4.7%，美元反弹，人民币维持窄幅震荡。
• 黄金价格受流动性收紧压制，但全球央行购金形成底部支撑。

4. 策略建议

• 美债：建议优先配置短久期品种，规避长债；关注10Y利率触及4.7%后的波段机会。
• 美股：维持标配，关注估值回落时的配置机会；科技板块仍是重点，大型科技股配置价值更高。
• 美元：短期高位震荡，中期维持宽幅震荡观点。
• 人民币：延续温和走强，但受中美利差倒挂和美元波动影响，上行空间有限。
• 黄金：多头需等待通胀预期降温、实际利率或美元指数拐头下行信号。

三、中国宏观与策略分析

1. 国内经济修复

• 房地产：新房成交降幅收窄，二手房价格小幅回落，一线城市增长显著。
• 出口：发运节奏环比回升，但同比和环比均下降，显示外需疲软。
• 工业利润：修复但斜率放缓，呈现“价格支撑、新动能拉动、结构分化”特征。
• 财政：收入加速修复，支出由降转增，央地分化收敛。

2. 债市走势

• 上周债市走强，10Y和30Y国债利率下行，超长债表现突出。
• 短期债市或维持窄幅震荡，关注政府债供给、资金面收紧等扰动因素。
• 策略上建议以中短期品种为主，暂不宜大幅拉长久期。

3. A股表现

• 上周市场先反弹后回落，上证指数上涨1.33%。
• 成长板块走弱，周期、金融、消费板块占优，但板块强弱已出现切换。
• 稳市资金逆向托底，指数下行风险有限；待外部风险消化后，有望震荡上行。

4. 配置建议

• 均衡布局成长与价值，关注科技成长赛道及高股息高自由现金流的价值资产。
• 创业板年线支撑值得关注，非AI板块因资金跷跷板效应上涨，但缺乏基本面支撑。

5. 港股表现

• 连续四周上涨，7月整体偏强，反映资金再平衡交易行为。
• 港股AI标的权重较低，受板块波动影响有限。
• 后续可能面临震荡，建议关注本地银行股及恒生科技的配置机会。

四、关键信息汇总

海外关键点

• 美伊冲突反复，油价高位震荡。
• 美联储维持鹰派，加息预期延续。
• 欧日韩央行释放紧缩信号，全球流动性预期收敛。
• 美债利率易升难降，黄金区间震荡。

中国关键点

• 房地产成交降幅收窄，但复苏节奏偏慢。
• 出口数据疲软，工业利润修复但斜率放缓。
• 财政收入加速修复，支出节奏改善。
• 债市短期震荡，A股短期承压但有托底支撑。
• 港股阶段性偏强，AI板块仍是主线。

五、总结

当前全球市场受地缘冲突和能源通胀扰动，美联储维持鹰派，欧日韩紧缩预期增强，导致资产表现分化。中国内需修复偏慢，出口承压，但财政政策逐步改善，债市短期震荡，股市面临外部风险与内部修复的双重影响。建议投资者在海外配置上关注短久期美债与科技股，国内则均衡配置成长与价值板块，关注人民币温和走强与港股结构性机会。