20220123-申港证券-煤炭开采行业研究周报_动力煤价持续走强_双焦涨势趋缓_5页_614kb

动力煤价持续走强 双焦涨势趋缓 总结

核心内容

• 动力煤价上涨：近期动力煤价格显著走强，主要受低温天气、电厂日耗高位运行及下游非电厂采购需求旺盛影响。
• 双焦价格趋稳：钢厂补库告一段落，焦炭价格涨幅有限，焦煤价格因主产地安检趋严而偏强运行。
• 行业估值修复预期：煤炭企业业绩预增及转型预期推动板块价值重估，重点推荐陕西煤业、兖矿能源，长期关注山西焦煤。

主要观点

1.1 港口库存下降，动力煤价走强

• 数据表现：截至1月21日，秦皇岛港煤炭库存为410万吨，同比下降17.26%；北方港口煤炭库存周环比下降8.59%。
• 价格走势：动力煤价格显著上涨，秦皇岛港口煤价（Q5500）周涨55元/吨至1000元/吨。
• 原因分析：
  • 煤炭保供政策延续；
  • 印尼出口禁令逐步放松；
  • 低温天气导致电厂日耗增加；
  • 下游非电厂采购需求旺盛，节前补库趋势延续。
• 未来展望：
  • 受高库存、印尼出口恢复及成交转淡影响，煤价后续上涨空间有限；
  • 煤炭定价机制改革推进，煤价波动区间有望收窄，逐步向长协价靠拢；
  • 煤炭企业业绩预增，关注行业估值修复趋势。

1.2 钢厂补库结束，双焦价格持稳

• 焦炭市场：
  • 本周五大品种钢材产量环比下降2.63%，全国高炉开工率略增；
  • 钢厂焦炭库存显著提升，吨钢利润回落；
  • 焦炭第四轮提涨未全面落地，唐山二级冶金焦到厂价周涨140元/吨至3200元/吨。
• 焦煤市场：
  • 焦煤价格受主产地安检影响持续偏强，京唐港山西产主焦煤价格稳定在2830元/吨；
  • 焦企盈利有所恢复，采购积极性增加。
• 行业影响：
  • 钢铁行业行政限产可能性下降，但短期受采暖季限产及春节检修影响，双焦价格涨势趋缓。

关键信息

• 市场表现：截至1月21日，煤炭板块周涨幅为5.5%，在申万31个板块中位列第1位；年初至今涨幅为4.69%，位列第2位。
• 行业数据：
  • 行业平均市盈率为9.8；
  • 市场平均市盈率为13.63。
• 重点公司跟踪：

• 投资策略：短期关注动力煤消费回暖及煤炭企业业绩增长，重点推荐陕西煤业、兖矿能源；长期关注焦煤价格上行及行业改革带来的机遇，关注山西焦煤。
• 风险提示：
  • 政策力度超预期；
  • 需求不及预期；
  • 电力政策变动。

图表说明

• 图1：动力煤港口现货与活跃合约期货价格（元/吨）。
• 图2：年度长协价（CCTD秦皇岛动力煤Q5500，元/吨）。
• 图3：北方港口煤炭库存合计（万吨）。
• 图4：原煤月度产量与当月同比数据（至12月，万吨）。
• 图5：唐山高炉开工率（%）。
• 图6：国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率（%）。

行业评级体系

• 申港证券行业评级体系：
  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%以上；
  • 中性：6个月内相对强于沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 减持：6个月内相对弱于沪深300指数收益率5%以上。
• 申港证券公司评级体系：
  • 买入：6个月内相对强于沪深300指数收益率15%以上；
  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：6个月内相对强于沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 减持：6个月内相对弱于沪深300指数收益率5%以上。

评级与免责声明

• 投资评级：增持（维持）。
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